>> 山西證券-江龍船艇(300589)駛向新藍(lán)海-230209
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 3255KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-B（首次） |
作者： |
李孔逸 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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投資要點(diǎn)：
江龍船艇國(guó)內(nèi)中小型高性能船艇細(xì)分領(lǐng)域的骨干企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括公務(wù)執(zhí)法船艇、旅游休閑船艇和特種作業(yè)船艇，并在新能源船艇方面邁進(jìn)。公司控股子公司澳龍船艇科技有限公司是高性能鋁合金船艇專家，可生產(chǎn)多種復(fù)合材料船艇，在國(guó)內(nèi)鋁合金船艇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具備極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
軍輔船行業(yè)景氣度提高。國(guó)防軍費(fèi)支出近年來(lái)穩(wěn)步提高，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)保持略高于GDP的增速增長(zhǎng)，俄烏沖突等加劇國(guó)際局勢(shì)的不穩(wěn)定性，且相較美國(guó)我國(guó)軍費(fèi)支出占比仍然較低，需求端進(jìn)一步刺激軍費(fèi)支出規(guī)模擴(kuò)大；軍輔船和軍貿(mào)訂單受益于國(guó)防軍費(fèi)支出整體提高和海軍實(shí)力不斷增強(qiáng)，訂單將保持穩(wěn)中有升。政策端，“軍民融合”規(guī)劃促進(jìn)國(guó)防現(xiàn)代化，海洋海運(yùn)裝備升級(jí)的需求將被進(jìn)一步催化，軍輔船需求和要求均有所提高。
旅游休閑船迎來(lái)回暖，新能源船舶潛力巨大。濱海旅游業(yè)由中高端休閑方式向大眾消費(fèi)層面普及，占旅游業(yè)比例明顯提升，隨疫后消費(fèi)出行復(fù)蘇行業(yè)迎來(lái)回暖；綠色船舶成為大趨勢(shì)，電動(dòng)船舶以其清潔便利，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，滲透率逐年提升，氫能源燃料環(huán)保高效可作為中長(zhǎng)期發(fā)展方向，提升空間廣闊。
江龍船艇產(chǎn)品與市場(chǎng)升級(jí)，訂單爆發(fā)打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。受益于行業(yè)景氣度提升，公司開辟產(chǎn)品新增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)大訂單爆發(fā)，2023年公司訂單收入比將高達(dá)300%以上，正在邁向新一輪高速發(fā)展期，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)0.10/0.63/1.13億元，同比增長(zhǎng)-75.86%/528.97%/81.14%，2023/2024年P(guān)E分別為75/41倍，綜合公司成長(zhǎng)性與可比公司估值，給予公司“買入-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)；外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
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