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2022年經(jīng)營情況總結(jié)：
　　Mobieye 2022年第4季度營業(yè)收入同比增長59%至5.65億美元，全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.69億美元，同比增長35%。第4季度調(diào)整后毛利率為73.8%，全年調(diào)整后毛利率74.8%，較上年同期下降3.2個百分點。2022年第4季度芯片平均售價為56.2美元，2022年全年芯片平均售價為53美元，同比增長13%，ASP增長主要由SuperVision等高級產(chǎn)品銷量增長以及通脹背景下芯片成本上升所致。公司2022年新增EyeQ芯片訂單6360萬片，價值67億美元，為2022年營業(yè)收入的3.5倍。新增訂單中Eye5、EyeQ6等高價值芯片占比較高，ASP結(jié)構(gòu)性變化將推升遠期ASP至105美元，約為目前的2倍。公司預計至2030年的存量訂單為173億美元左右，其中高價值的SuperVision為35億美元。
　　2023年展望:
　　公司預計2023年的SuperVision銷量仍將增長一倍以上，預計2023年下半年出貨量將高于上半年。公司預計2023年營業(yè)收入在21.92-22.82億美元之間，調(diào)整后營業(yè)利潤在5.77-6.27億美元之間。預計上半年收入占比41%，但預計2023年第1季度EyeQ和SuperVision的銷售數(shù)量和收入環(huán)比下降。公司2022年運營費用合計9.59億美元，同比增長35%，2023年預計仍將維持較高的運營費用，預計增長率30%左右達到12.47億美元。公司2022年獲得ADAS訂單業(yè)務合計67億美元左右，預計遠期ASP105美元，這些訂單業(yè)務將在2030年前為公司帶來超過170億美元的總收入額并實現(xiàn)約6360萬片芯片的出貨量，其中SuperVision預計實現(xiàn)收入35億美元。
　　盈利預測及投資建議：我們預測2023-2025年收入為22.88\33.43\41.51億美元，預測2023-2025年公司Non-GAAP凈利潤至5.50\8.75\10.30億美元。考慮到2022公司新增訂單超市場預期，我們上調(diào)公司目標價10.95%至43.66美元，維持“增持”評級。
　　風險提示：車企銷量下降傳導到公司需求下降、研發(fā)投入無法轉(zhuǎn)換成技術(shù)優(yōu)勢