>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略報告(生豬)-豬市聚焦系列(二)：供需均增，孰強孰弱？-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
大?。?/td>
| 589KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪，王聰穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供給分析：短期來看，節(jié)前大豬庫存仍待消化，節(jié)后病豬也需要提前出欄，行業(yè)均重仍舊偏高，供給壓力尚未緩解。中期來看，中小豬存欄規(guī)模持續(xù)增長，這些都講在未來兌現(xiàn)未供給增量，二次育肥和凍品入庫方面，由于成本還不夠低，預(yù)計動機不足。長期來看，近期養(yǎng)殖利潤開始虧損，母豬存欄的增幅暫緩，但是2023年對應(yīng)的產(chǎn)能基數(shù)較高、效率較好，預(yù)計生豬出欄量將會增長。
需求分析：短期來看，節(jié)后復(fù)工進度偏慢，下游走貨一般。中期來看，年度內(nèi)的淡旺季節(jié)奏明顯。長期來看，消費存在從低谷向上恢復(fù)的趨勢預(yù)期。
政策分析：據(jù)國家發(fā)改委監(jiān)測，1月30日至2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96:1，觸發(fā)收儲。收儲的主要功能在于提振市場的信心，收儲量級較全國豬肉消費量而言通常較小。預(yù)計在2023年上半年淡季，生豬少量多次的收儲，短期能夠形成托市效果，穩(wěn)定情緒，但長期基本面的改善，仍需要結(jié)合產(chǎn)能和出欄節(jié)奏的調(diào)整。
總結(jié)與展望：
2023年生豬出欄對應(yīng)的母豬基數(shù)持續(xù)增長，同時行業(yè)進入高MSY階段，預(yù)計2023年全年生豬出欄較2022年增長12.2%，2023年末出欄較年初增長5.6%。
對于2023年消費情況給出三種假設(shè)，（1）樂觀，消費不僅擺脫2022年陰影，同時還有一定的自然增速，2023年全年消費量增加11%；（2）中觀，消費僅恢復(fù)到2022年前的狀態(tài)，2023年全年消費量增加7%；（3）悲觀，消費僅小幅恢復(fù)，但較2022年前仍有差距，2023年全年消費量增加4%。
基于上述分析和假設(shè)，我們認為，2023年1月-2月是全年供需最寬松的階段，之后供給壓力稍有下降，但供給剩余依舊偏高，僅在非常樂觀的情況下，供需缺口才會出現(xiàn)收窄，但仍達不到2022年三季度的程度。
風險因素：疫情；政策。
|
|
