>> 海通證券-期貨策略專題報(bào)告：春度春歸-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
荀玉根,高上 |
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今年春節(jié)受疫情政策優(yōu)化影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)。雖然階段性擾動(dòng)仍存，但經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇大趨勢(shì)不改，目前萬(wàn)得全A等主要股指在1月中旬先后跨越牛熊分界線——年線，上證指數(shù)與2022年4月27日的點(diǎn)位逐漸形成W底，主要股指隨后沖高震蕩，但熱點(diǎn)依舊精彩紛呈。
春節(jié)后上證指數(shù)逼近3300點(diǎn)大關(guān)，市場(chǎng)壓力隨之升高。從股指期貨上看，壓力分化。春節(jié)前上證50、滬深300股指期貨主力持倉(cāng)前20名凈空單手?jǐn)?shù)（下指“壓力”）均在歷史高位附近，其中，上證50壓力達(dá)到2022年歷史高位的99.6%，滬深300達(dá)到2022年歷史高位的86.7%，中證500及中證1000壓力均小幅上升。隨著節(jié)后市場(chǎng)震蕩，滬深300、中證500、上證50空頭壓力均出現(xiàn)了回落，中證1000壓力有所回升。當(dāng)前市場(chǎng)隨著股指震蕩，股指期貨的壓力分化，目前滬深300、中證500、上證50期指還是處在良性調(diào)整階段，但中證1000壓力大幅上升，為此，中小板塊短期壓力值得重點(diǎn)關(guān)注。
外部關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。今年已加息25個(gè)基點(diǎn)，加息預(yù)期放緩。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱今年不降息，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力有所回落，相對(duì)好于市場(chǎng)預(yù)期。
國(guó)內(nèi)關(guān)注疫情發(fā)展，市場(chǎng)關(guān)注全面IPO注冊(cè)制的實(shí)施。國(guó)家衛(wèi)健委表示，新冠病毒感染者的醫(yī)療救治平穩(wěn)有序，日常的診療服務(wù)在逐步恢復(fù)。各省已經(jīng)度過(guò)了三個(gè)高峰，即發(fā)熱門診高峰、急診高峰和重癥患者高峰。目前來(lái)看，疫情回落比較理想，從重癥率、發(fā)燒就診人數(shù)上看都有所回落，但仍需關(guān)注未來(lái)疫情感染情況。如果全面注冊(cè)制實(shí)施，發(fā)行效率將有望提升，或?qū)?duì)資金的承接能力有更高的要求。
從市場(chǎng)本身而言，調(diào)整有利于鞏固市場(chǎng)。從上證綜指看，首先，從過(guò)去中心逐漸上移的趨勢(shì)看，下軌從2019年的2440點(diǎn)，到疫情爆發(fā)的2646點(diǎn)，再到去年的2863、2855兩個(gè)低點(diǎn)。從技術(shù)上看，兩次守住3000點(diǎn)。下跌的空間有限。由此，我們維持原先的判斷，2022年10月底和4月底構(gòu)成W底，2023年上證綜指震蕩上行的可能性較大。其次，目前主要股指突破年線，2015年來(lái)，上證綜指曾3次突破年線：2016年10月開(kāi)始年線上方停留了18個(gè)月、2019年2月停留了13個(gè)月、2020年7月停留了19個(gè)月，每次突破中途也有重新考驗(yàn)甚至短時(shí)擊穿年線，但均在年線上方停留超過(guò)1年，為此，短期壓力值得關(guān)注，中期我們維持樂(lè)觀，配置時(shí)間應(yīng)該從一年以上時(shí)間視角考慮。
商品方面，隨著地緣政治影響的逐漸減弱、海外緊縮政策回歸常態(tài)化，大宗商品價(jià)格或?qū)⒒貧w需求端，但全球經(jīng)濟(jì)存在的衰退風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)大宗商品的上升空間形成抑制。鋼：價(jià)格中樞或?qū)⑿》嵘?；銅：庫(kù)存低位，供給偏弱；金：美元走弱，黃金吸引力提升；原油：供給穩(wěn)定，需求有望提振。
風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)預(yù)期與弱復(fù)蘇的預(yù)期差、中美關(guān)系、地緣沖突等的不確定性、全球經(jīng)濟(jì)衰退。
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