>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：情緒轉(zhuǎn)差，現(xiàn)貨有所松動(dòng)-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨：本周主產(chǎn)地區(qū)多數(shù)現(xiàn)貨仍舊以維穩(wěn)為主，部分敏感地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)松動(dòng)，廣西、福建下跌40元，河南、湖北下跌10元，其余地區(qū)多數(shù)維持堅(jiān)挺，山東現(xiàn)貨價(jià)格2770元/噸。
供應(yīng)端：氣頭裝置回歸，尿素總體開工繼續(xù)回升，日均產(chǎn)量在15.66萬噸左右，總體開工處于同期高位水平，短期開工預(yù)計(jì)仍將會(huì)有所上升，總體供應(yīng)較為充足。利潤(rùn)方面，固定床小幅回落，水煤漿與氣頭利潤(rùn)依舊較好。近期動(dòng)力煤價(jià)格下跌明顯，但尿素用煤價(jià)格依舊維穩(wěn)，后續(xù)原料端或有下跌風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)可能帶動(dòng)尿素價(jià)格區(qū)間下移。
需求端：農(nóng)需仍處淡季，部分地區(qū)小麥追肥需求，后續(xù)隨著旺季的到來，有持續(xù)恢復(fù)預(yù)期。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥開工繼續(xù)回升，本周開工46.86%，環(huán)比+5.55%，企業(yè)庫(kù)存65.68萬噸，環(huán)比-6.19萬噸，同比中性。三聚氰胺負(fù)荷54.35%，環(huán)比+4.13%，同比偏低，本周價(jià)格下跌明顯，利潤(rùn)繼續(xù)維持在低位，企業(yè)處于虧損。板材行業(yè)也有復(fù)工計(jì)劃，總體看，后續(xù)需求方面環(huán)比將出現(xiàn)季節(jié)性回升。
庫(kù)存：本周企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-6.43萬噸，報(bào)100.58萬噸，港口庫(kù)存報(bào)22.4萬噸，環(huán)比+2.2萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.47日，環(huán)比-1.24日，新收訂單不及預(yù)期，整體有所減少。
估值：尿素與其他化肥價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至中性水平。基差方面，盤面走弱，基差大幅走高，已至同期高位。上下游利潤(rùn)分配來看，尿素生產(chǎn)利潤(rùn)總體偏好，工業(yè)下游利潤(rùn)在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤(rùn)本周利潤(rùn)維穩(wěn)為主，三聚氰胺仍處于虧損。內(nèi)外價(jià)差來看，隨著國(guó)際尿素價(jià)格大幅回落而國(guó)內(nèi)表現(xiàn)偏強(qiáng)，當(dāng)前出口倒掛?？傮w看，當(dāng)前尿素盤面估值相對(duì)中性。
小結(jié)：盤面表現(xiàn)持續(xù)偏弱，基差大幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨多數(shù)地區(qū)維穩(wěn)，但部分地區(qū)開始出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)情緒開始有所轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)二月底到三月淡儲(chǔ)將開始逐步釋放，煤制開工繼續(xù)回升，且后續(xù)隨著氣頭與煤頭裝置的回歸開工仍有大幅回升預(yù)期，短期供應(yīng)預(yù)計(jì)仍較為充足。利潤(rùn)方面，原料有所走弱，企業(yè)總體利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)較好。國(guó)內(nèi)外價(jià)差來看，內(nèi)強(qiáng)外弱價(jià)差繼續(xù)回落，當(dāng)前出口倒掛，當(dāng)前出口淡季預(yù)計(jì)影響相對(duì)有限。需求方面復(fù)合肥開工節(jié)后開始回升，利潤(rùn)維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)。短期來看，盤面走弱，部分地區(qū)現(xiàn)貨開始松動(dòng)，基差走強(qiáng)，整體市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，短期建議先觀望為主。
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