>> 南華期貨-有色金屬（鋅）周報：中長期空單繼續(xù)持有-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 1276KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩，張冰怡 |
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鋅：中長期空單繼續(xù)持有
【盤面回顧】上周滬鋅主力合約（ZN2303）收于23240元/噸，較上期下跌3.59%，周五夜盤繼續(xù)下行，失守2.3w；倫鋅收于3026美元/噸，環(huán)比下跌5.88%?，F(xiàn)貨方面，截至周五SMM#0鋅上?，F(xiàn)貨均價23190元/噸,環(huán)比下跌850元/噸；三地基差貼水主力，Contango結構顯現(xiàn)；價格下跌，結構走平，趨勢向弱。
【宏觀環(huán)境】1月新增社融59800億，新增人民幣貸款49000億，超季節(jié)性；偏長期需求的中長期貸款投放量大，錄得37231億；企業(yè)中長期貸款3.5萬億，說明實體融資需求旺盛。對于宏觀數(shù)據(jù)，前期市場預期較好，大部分已經(jīng)被交易。海外方面，關注即將公布的美國1月CPI數(shù)據(jù)。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】秘魯抗議活動影響Nexa在當?shù)芈短熹\礦的生產(chǎn)，同時礦進口利潤處于關閉狀態(tài)，但冶煉廠原料庫存相對比較充足，鋅礦庫存處于歷史高位，料短期礦端影響有限；當前冶煉利潤1900元/噸（不含28分成），根據(jù)MySteel調(diào)研，鋅冶煉廠產(chǎn)量恢復較快。需求方面，下游依然在復工復產(chǎn)的過程中，產(chǎn)量和庫存同步增加。鋅價下跌后帶來一定采購需求，累庫速度放緩，目前看來本輪采購對于價格支撐作用遠不及以往。
【核心邏輯】中長期看，鋅供需雙增，但供給增加幅度預計將高于需求，尤其下半年投產(chǎn)較多，價格重心預計下移。
【策略】空單部分止盈，剩余中長期空單倉位擇機換月
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