>> 方正中期期貨-銅期貨周報(bào)-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尹心 |
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【行情復(fù)盤】
本周滬銅探底回升，截至周五收盤，主力合約CU2303收于68420元/噸，周度跌幅0.68%?，F(xiàn)貨方面，2月10日上海有色1#電解銅均價(jià)68275元/噸，較2月3日跌85元/噸；洋山銅平均倉(cāng)單溢價(jià)22.5美元/噸，周環(huán)比跌1.5美元/噸。
【重要資訊】
1、宏觀：周三美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示通脹存在緩解的跡象，此前周二美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾也重申雖然利率可能比預(yù)期更高，但去通脹過(guò)程已經(jīng)開始，對(duì)于通脹的樂(lè)觀預(yù)期令市場(chǎng)重新開始押注貨幣緊縮放緩。
2、供應(yīng)端：據(jù)mysteel，2023年1月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量86.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.58%，同比下降1.12%。1月電解銅產(chǎn)量出現(xiàn)一定下降，一方面是因?yàn)?月有大型冶煉企業(yè)檢修，產(chǎn)量受損；且某冶煉企業(yè)因冶煉廠搬遷，因此1月停產(chǎn)。另一方面是由于市場(chǎng)原料供應(yīng)依舊偏緊，因此產(chǎn)量受限。據(jù)Mysteel調(diào)研2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)93.26萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.27%，同比增長(zhǎng)5.76%。2月預(yù)計(jì)產(chǎn)量回升明顯，一是因?yàn)闄z修企業(yè)1月檢修后恢復(fù)生產(chǎn)；二是因?yàn)樾略霎a(chǎn)能在2月基本維持高產(chǎn)。
Cochilco表示，12月該國(guó)國(guó)有巨頭Codelco的銅產(chǎn)量同比下滑11.8%，至14.51萬(wàn)噸，2022年全年產(chǎn)量同比下降10.1%，至155萬(wàn)噸。
3、需求端：據(jù)SMM調(diào)研，2023年1月電線電纜企業(yè)開工率為48.57%，環(huán)比下降21.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下降14.85個(gè)百分點(diǎn)。其中大型企業(yè)開工率為48.8%，中型企業(yè)開工率為58.41%，小型企業(yè)開工率為52.26%。預(yù)計(jì)2023年2月電線電纜企業(yè)開工率為61.16%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，銅棒企業(yè)2023年1月整體產(chǎn)能利用率23.81% ,較12月的51.54%，環(huán)比下降27.73%。
4、庫(kù)存端：據(jù)mysteel，2月9日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存30.59萬(wàn)噸，較2日增2.08萬(wàn)噸，較6日增0.24萬(wàn)噸；上海庫(kù)存18.38萬(wàn)噸，較2日增1.28萬(wàn)噸，較6日增0.10萬(wàn)噸；廣東庫(kù)存5.67萬(wàn)噸，較2日增0.05萬(wàn)噸，較6日降0.41萬(wàn)噸；江蘇庫(kù)存5.20萬(wàn)噸，較2日增0.30萬(wàn)噸，較6日增0.10萬(wàn)噸。周內(nèi)節(jié)后下游市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求緩慢回暖，前半周消費(fèi)表現(xiàn)一般，隨著盤面止跌回漲，進(jìn)一步提升市場(chǎng)逢低采購(gòu)信心，日內(nèi)成交改善，社會(huì)庫(kù)存壘庫(kù)幅度放緩。
【交易策略】
基本面方面，二月為傳統(tǒng)淡季，據(jù)草根調(diào)研，節(jié)后基建開工恢復(fù)尚可，但房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈開工大幅不及預(yù)期。當(dāng)前國(guó)內(nèi)無(wú)論是社會(huì)庫(kù)存還是交易所庫(kù)存都在近期出現(xiàn)明顯累庫(kù)，反應(yīng)出較弱的供需關(guān)系，而未來(lái)兩個(gè)月為傳統(tǒng)累庫(kù)季節(jié)，如果庫(kù)存脫離危險(xiǎn)水平，則低庫(kù)存支撐邏輯也將進(jìn)一步淡化。短期而言，多空交織下銅價(jià)可能回歸震蕩行情，等待未來(lái)通脹數(shù)據(jù)帶來(lái)的宏觀指引，建議前期空單暫時(shí)止盈退場(chǎng)
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