>> 首創(chuàng)證券-德邦科技(688035)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：集成電路國產(chǎn)化持續(xù)驗(yàn)證，新能源景氣推動(dòng)業(yè)績(jī)高增-230210
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大?。?/td>
| 418KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
翟煒,鄧睿祺 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
高端電子封裝材料“小巨人”：德邦科技是國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)布局的電子封裝材料供應(yīng)商，同時(shí)也是國家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)。公司由早期的LED封裝材料、通訊應(yīng)用材料及高端裝備應(yīng)用材料發(fā)展為集成電路封裝材料、智能終端封裝材料、新能源應(yīng)用材料、高端裝備應(yīng)用材料四大類別。公司產(chǎn)品可分為電子級(jí)粘合劑和功能性薄膜材料，總體上呈現(xiàn)出產(chǎn)品種類眾多、單一產(chǎn)品通常具有小批量、多批次的特點(diǎn)。2022年公司凈利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20-1.25億元，同比增長(zhǎng)58.13%-64.72%。
集成電路封裝材料國產(chǎn)替代持續(xù)驗(yàn)證：材料是以Chiplet為代表的先進(jìn)封裝的基礎(chǔ)，目前先進(jìn)封裝基板中所用關(guān)鍵材料由日本主導(dǎo)，美國德國分享其余市場(chǎng)。公司在國家級(jí)海外高層次專家的加盟下積極研發(fā)，逐步實(shí)現(xiàn)封裝關(guān)鍵材料的國產(chǎn)替代，目前公司芯片固晶材料產(chǎn)品、晶圓UV膜產(chǎn)品已通過華天、長(zhǎng)電等國內(nèi)知名封測(cè)企業(yè)驗(yàn)證并批量出貨，芯片級(jí)底部填充膠、Lid框粘接材料等產(chǎn)品已處于驗(yàn)證測(cè)試階段。公司擬投入4.99億元建設(shè)的高端電子專用材料生產(chǎn)項(xiàng)目及年產(chǎn)35噸半導(dǎo)體電子封裝材料建設(shè)項(xiàng)目已在積極推進(jìn)，達(dá)產(chǎn)后將有望推動(dòng)公司集成電路封裝材料營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。
新能源旺盛需求帶動(dòng)公司收入快速增長(zhǎng)：新能源應(yīng)用材料是公司近年最大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，主要包括動(dòng)力電池封裝材料和光伏疊晶材料。1）動(dòng)力電池封裝材料是公司收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，主要用于滿足新能源汽車動(dòng)力電池的電芯、箱體及PACK之間的粘接固定、導(dǎo)熱散熱、絕緣保護(hù)等需求。動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場(chǎng)動(dòng)力電池裝機(jī)量約為302.3GWh，同比增長(zhǎng)89.7%。公司的動(dòng)力電池封裝材料已陸續(xù)通過寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電等頭部企業(yè)驗(yàn)測(cè)，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于新能源汽車的良好景氣。2）公司的光伏疊晶材料可用于光伏疊瓦組件的結(jié)構(gòu)粘接和導(dǎo)電，采用疊瓦技術(shù)的光伏組件在相同版型下可較其他類型組件放置更多的電池片，抗熱斑性能也有所增強(qiáng)。公司產(chǎn)品已大批量應(yīng)用于通威股份、阿特斯等光伏組件龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)將受益于隨著光伏行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
投資建議：公司有望充分受益于集成電路國產(chǎn)化和新能源領(lǐng)域增長(zhǎng)，因此我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別9.01、14.93、22.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.23、2.03、3.31億元，EPS分別為1.15、1.90、3.10元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用不及預(yù)期、客戶驗(yàn)證不及預(yù)期。
|
|
