>> 第一上海-新東方(9901.HK)新業(yè)務(wù)發(fā)展順利，盈利持續(xù)恢復(fù)-230210
| 上傳日期： |
2023/2/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
但玉翠 |
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FY23Q2業(yè)績概覽：截止22年11月底，公司23財年2季度營收同比-3.1%至6.38億美元，好于公司的增長指引。毛利率同比上升22pct至47%，經(jīng)營利潤虧損250萬美元，去年同期虧損7.68億美元，歸母利潤70萬美金。Non-GAAP凈利潤為1775萬美元，同比扭虧，Non-GAAP凈利率為2.8%。截至Q2末公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款及短期投資總額約42億美元，約合285億人民幣。
走出業(yè)務(wù)調(diào)整期，重回穩(wěn)健擴張軌道:截至FY23Q2末，公司學(xué)校及學(xué)習(xí)中心數(shù)708間，總數(shù)量維持穩(wěn)定，公司持續(xù)投資OMO系統(tǒng)為客戶提供靈活和高質(zhì)量的教學(xué)服務(wù)。FY23Q2海外備考業(yè)務(wù)yoy+17%/+30%（美元/人民幣計，下同），留學(xué)咨詢業(yè)務(wù)yoy+14%/+27%，大學(xué)業(yè)務(wù)yoy9%/+2%。新業(yè)務(wù)方面，Q2非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在超60座城市開展，報名人次47.7萬。智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備在60個城市中采用，Q2活躍付費用戶達10.8萬人。此外，據(jù)公司控股子公司新東方在線財報，旗下電商平臺“東方甄選”繼續(xù)保持強勁增長，單季營收達到約1.7億美元。
新業(yè)務(wù)拓展順利，未來可期：新東方預(yù)計FY23Q3總凈收入在7.03億美元至7.2億美元之間，同比增長區(qū)間14%至17%。以人民幣口徑計算，同比增長24%-27%。新業(yè)務(wù)方面，非學(xué)科類培訓(xùn)逐步受家長重視，經(jīng)歷政策規(guī)范后有望走入發(fā)展快車道。智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)也有望彌補部分學(xué)科類培訓(xùn)缺失后產(chǎn)生的新需求，有望維持較高增速。此外，控股子公司新東方在線經(jīng)股東大會決議，將更名為“東方甄選控股有限公司”，聚焦直播電子商務(wù)業(yè)務(wù)，據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，旗下賬號組合總直播銷售額于12月創(chuàng)下新高，亦可為母公司帶來豐厚回報。
目標價51.3美元/40.4港元，維持買入評級：隨著教培行業(yè)政策以及“非學(xué)科”類培訓(xùn)規(guī)范化，公司利用自身強大的品牌和深厚的底蘊逐步走出調(diào)整期，新業(yè)務(wù)開展超出預(yù)期，公司的控股子公司新東方在線也為我們帶來驚喜。我們預(yù)計公司23財年收入將達到26.5億美元，為21財年（雙減前）收入約62%，預(yù)計公司從23財年將開始盈利，未來盈利率和現(xiàn)金流將持續(xù)增長，我們以DCF測算，wacc10%,永續(xù)增長2%，提升公司目標價為51.3美元/44.3港元，維持買入評級。
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