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報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　2023年1月31日，公司發(fā)布2022年公司業(yè)績(jī)預(yù)告公告，預(yù)計(jì)2022年公司凈利潤(rùn)-1.75億元至-1.4億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少-8.08%至-13.54%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.88億元到-1.53億元，同比減少-5.38%到-14.24%。
　　業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):
　　乘政策東風(fēng)，提高產(chǎn)品銷量：公司享受燃料電池汽車示范應(yīng)用城市群政策紅利期間，不斷加強(qiáng)市場(chǎng)拓展，努力提升產(chǎn)品銷量。2022年已上險(xiǎn)氫燃料電池車輛搭載億華通發(fā)動(dòng)機(jī)占比29.1%。從燃料電池配套企業(yè)配套數(shù)量來看，2021/2022年億華通配套數(shù)量分別為635/946輛，同比增加48.98%，均位居榜首。但與第二名的差距在縮小，22年重塑科技配套達(dá)859輛。預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.2億元至7.7億元，與上年同期相比預(yù)計(jì)增加0.91億元到1.41億元，同比增加14.40%至22.34%。
　　持續(xù)研發(fā)迭代，打造技術(shù)護(hù)城河：公司近年來加大研發(fā)力度，2022年Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用累計(jì)達(dá)8,592.42萬元，同比增加45.91%；研發(fā)費(fèi)用率累計(jì)達(dá)22.00%，同比增加6.23%。2021/2022年公司公開專利數(shù)量達(dá)248/678件，同比增加173.39%，其中中國(guó)發(fā)明實(shí)用、中國(guó)發(fā)明授權(quán)、中國(guó)外觀分別為211/642、32/30、5/6件，科研成果不斷增加。公司《石墨極板燃料電池強(qiáng)耐低溫快速自啟動(dòng)技術(shù)》斬獲全球新能源汽車創(chuàng)新技術(shù)獎(jiǎng)，該技術(shù)創(chuàng)新大幅提升燃料電池低溫性能，基于該技術(shù)的新一代燃料電池產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)-40℃低溫環(huán)境下，126.5秒內(nèi)達(dá)到額定功率輸出，性能指標(biāo)在國(guó)際上處于領(lǐng)先地位，為燃料電池技術(shù)在無人機(jī)、潛艇、船舶等更廣闊領(lǐng)域應(yīng)用奠定良好基礎(chǔ)。
　　存貨跌價(jià)疊加成本提升導(dǎo)致虧損擴(kuò)大：公司預(yù)計(jì)2022年公司凈利潤(rùn)1.75億元至-1.4億元，與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少-8.08%至-13.54%，主要原因?yàn)椋海?）燃料電池系統(tǒng)更新?lián)Q代速度快疊加燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速的影響，產(chǎn)品成本和售價(jià)降低，公司對(duì)部分在售產(chǎn)品的存貨計(jì)提了資產(chǎn)減值損失。（2）隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大和燃料電池市場(chǎng)的規(guī)模化發(fā)展，公司在市場(chǎng)拓展和人才隊(duì)伍上加大投入。2022年Q1-Q3公司管理費(fèi)用/銷售費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億元/4,696.81萬元/8,592.42萬元，同比去年同期增長(zhǎng)94.16%/11.51%/45.91%，成本不斷上升。（3）2022年按期計(jì)提H股相關(guān)上市費(fèi)用。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：因存貨跌價(jià)疊加成本提升，本次下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I業(yè)收入分別為7.55/17.41/27.23億元；歸母凈利潤(rùn)-1.51/1.11/1.94億元；短期虧損不改氫能龍頭長(zhǎng)期向好的基本面，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策紅利消退；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；應(yīng)收帳款回款不及預(yù)期。