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光通信行業(yè)持續(xù)向高速發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)家不斷推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2021年11月，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，在發(fā)展重點(diǎn)章節(jié)中強(qiáng)調(diào)建設(shè)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快推進(jìn)“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；同時(shí)，在我國(guó)“十四五”規(guī)劃中，將發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合作為重點(diǎn)內(nèi)容之一。而目前，我國(guó)已建成世界規(guī)模最大的光纖通信網(wǎng)絡(luò)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)以該網(wǎng)絡(luò)為主要載體，催生出一系列新型應(yīng)用場(chǎng)景，這些新型應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬和時(shí)延等質(zhì)量指標(biāo)提出了更高要求，光通信技術(shù)不斷突破邊界，在其中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。公司具備從全光網(wǎng)絡(luò)核心設(shè)備、ICT基礎(chǔ)設(shè)施到光/銅一體化綜合布線產(chǎn)品的完善產(chǎn)業(yè)布局，我們認(rèn)為有望受益于光通信產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。
　　烽火星空為大數(shù)據(jù)國(guó)家隊(duì)，有望受益行業(yè)復(fù)蘇。烽火星空為公司在信息安全領(lǐng)域布局的子公司，是國(guó)資委直屬中央企業(yè)中國(guó)信息通信科技集團(tuán)的重要組成成員之一，作為大數(shù)據(jù)國(guó)家隊(duì)的一員，近年來(lái)將深耕公安多年的經(jīng)驗(yàn)與前沿技術(shù)相結(jié)合，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展延伸，目前已形成了“智慧公安、社會(huì)治理、智慧城市”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，烽火星空于2014年成立人工智能研究院，其人工智能技術(shù)在全國(guó)各地均有實(shí)踐，并在國(guó)內(nèi)國(guó)際競(jìng)賽中獲得優(yōu)異成績(jī)。根據(jù)CCF計(jì)算機(jī)安全專委會(huì)微信公眾號(hào)發(fā)布的《2023年網(wǎng)絡(luò)安全十大發(fā)展趨勢(shì)》，隨著我國(guó)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐加速，在下游需求及國(guó)家政策推動(dòng)下，各行業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)安全的投入占比將持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是政務(wù)數(shù)據(jù)管理和央企、國(guó)企在相關(guān)領(lǐng)域的投入增速將明顯加大，有望帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)在2023年實(shí)現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。
　　股權(quán)激勵(lì)助推增長(zhǎng)。公司2021年發(fā)布新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2020年度凈利潤(rùn)為基數(shù)，2022、2023、2024年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于43%，同時(shí)不低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）水平。公司始終重視員工激勵(lì)，2014、2018、2021已連續(xù)推出三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，我們認(rèn)為有望激發(fā)員工動(dòng)力，助力公司長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為306.97億元、354.76億元、403.29億元，同比增長(zhǎng)16.7%、15.6%、13.7%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.21億元、4.60億元、6.05億元，同比增長(zhǎng)11.3%、43.5%、31.5%。參考可比公司估值，給予公司2023年P(guān)E 45--55倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間17.45元~21.32元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。ICT業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響。