>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：美歐經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎樂觀，國內(nèi)信貸量構(gòu)改善-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤 |
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美東時(shí)間周二，鮑威爾自1月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后首次公開發(fā)言：1）通脹：當(dāng)前美國通脹下降過程已經(jīng)開始，但仍處于非常早期的階段，整體通脹降至2%仍有很長的路要走，美聯(lián)儲(chǔ)必須將政策利率保持在限制性水平一段時(shí)間。2）非農(nóng)數(shù)據(jù)：重申美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)決策的“數(shù)據(jù)依賴性”，他表示，如果后續(xù)數(shù)據(jù)顯示通脹及就業(yè)市場持續(xù)意外地強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)超預(yù)期地加息，提高利率。3）服務(wù)通脹：商品通脹正在下降，預(yù)計(jì)住房通脹于今年下半年開始下降，今年服務(wù)通脹還未能放緩，宣布抑制通脹勝利仍為時(shí)過早。隨后多名聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，美指短期震蕩運(yùn)行：1）紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：當(dāng)前美國利率幾乎沒有進(jìn)入限制性區(qū)間，為抑制通脹，聯(lián)儲(chǔ)需要在幾年內(nèi)保持足夠嚴(yán)格的貨幣政策，終端利率在5-5.25%是合理的。2）美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：目前并沒有看到通脹迅速下滑的跡象，聯(lián)儲(chǔ)需在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持緊縮的貨幣政策，這一時(shí)間可能比預(yù)期維持得更久。3）美聯(lián)儲(chǔ)官員卡什卡利：當(dāng)前美國薪資增長過于強(qiáng)勁，無法支持通脹回到2%的水平，聯(lián)儲(chǔ)需要采取更多的緊縮政策，預(yù)計(jì)利率將升至5%以上甚至更高。
美國消費(fèi)者信心或完成筑底。自美國1月消費(fèi)者信心大幅反彈后，2月消費(fèi)者信心繼續(xù)回升至66.4（預(yù)期65，前值64.9），2月消費(fèi)者信心的繼續(xù)改善得益于消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的看法更樂觀；另一方面，消費(fèi)者對(duì)于5年的通脹預(yù)期保持2.9%不變；對(duì)1年的通脹預(yù)期由1月的3.9%小幅反彈至4.2%，短期通脹的預(yù)期不確定性在近期有所上升，表明未來一年的預(yù)期通脹或持續(xù)波動(dòng)。綜合來看，美國消費(fèi)者信心小幅改善，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。同時(shí)，仍然較高的物價(jià)水平持續(xù)給消費(fèi)者施壓，疊加對(duì)后續(xù)失業(yè)率上升的擔(dān)憂，美國消費(fèi)者在后續(xù)消費(fèi)或更加謹(jǐn)慎。
12月德法工業(yè)生產(chǎn)分化發(fā)展，歐元區(qū)前瞻謹(jǐn)慎樂觀。12月法國工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比上升1.1%，同比1.42%，超出市場預(yù)期；德國工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比-2.1%，同比-2.9%，能源密集產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)環(huán)比同比下降6.1%。細(xì)分項(xiàng)目中，法國工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期上升來自焦煤與煉油生產(chǎn)回暖，醫(yī)藥品環(huán)比大幅上升；盡管德國汽車制造、家具生產(chǎn)小幅上升但仍受大面積耐用品與非耐用品生產(chǎn)回落而整體下降。截至1月，歐元區(qū)ZEW景氣指數(shù)大幅反彈回正，歐元區(qū)PMI細(xì)分顯示主要拉動(dòng)來自于服務(wù)業(yè)回暖。由于地緣風(fēng)險(xiǎn)再起+制造業(yè)仍蒙受滯后影響，歐元區(qū)前瞻謹(jǐn)慎樂觀。
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