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昨日貴金屬寬幅震蕩波動(dòng)，主要信息是1月通脹數(shù)據(jù)。
　　美國(guó)1月未季調(diào)CPI同比率錄得6.4%（預(yù)期6.20%，前值6.50%），為連續(xù)第7個(gè)月下降，創(chuàng)2021年10以來最小增幅；美國(guó)1月未季調(diào)核心CPI同比錄得5.6%（預(yù)期5.50%，前值5.70%），創(chuàng)2021年12月以來最小增幅，。受汽油和住房成本的推動(dòng)，美國(guó)1月季調(diào)后CPI月率錄得0.5%（預(yù)期0.50%，前值-0.10%），創(chuàng)2022年6月以來最大增幅。最需要關(guān)注的是去除房租的核心通脹部分，錄得7.2%（前值7.6%），環(huán)比上漲0.6%（前值0.6%），顯示好轉(zhuǎn)；去除能源的核心通脹部分，錄得7.2%（前值7.0%），環(huán)比上漲0.5%（前值0.6%），顯示近期能源反彈下波動(dòng)。本輪美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將CPI分項(xiàng)二手車權(quán)重調(diào)降，微抬居?。ǚ孔猓┎糠郑鋵?shí)更確立了未來通脹下降趨勢(shì)確定性，因?yàn)槊绹?guó)房租成本滯后于聯(lián)儲(chǔ)加息15個(gè)月，當(dāng)前其實(shí)已經(jīng)處于確定性的即將拐點(diǎn)之中（1月業(yè)主等價(jià)租金同比上漲7.8%，環(huán)比上漲0.7%），這使得數(shù)據(jù)公布后貴金屬價(jià)格震蕩，并未形成明顯趨勢(shì)，顯示通脹調(diào)控任重道遠(yuǎn)，但后期回落較為確定。
　　近期我們核心邏輯不變：聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議+非農(nóng)數(shù)據(jù)使市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。議息會(huì)議最重要的信息在于，鮑威爾盡管強(qiáng)調(diào)年內(nèi)不會(huì)降息，但也說3月點(diǎn)陣圖利率高點(diǎn)預(yù)測(cè)可能更高，但也可能低于5%（提前終止加息），但周五非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期向好，使得3月利率高點(diǎn)再度撲朔迷離，這使得近期貴金屬回調(diào)?？紤]到本周公布美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)反彈，美國(guó)近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，疊加市場(chǎng)鷹派預(yù)期，因此貴金屬整體維持震蕩格局。
　　建議繼續(xù)關(guān)注白銀當(dāng)前多頭建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)和空金銀比時(shí)點(diǎn)。當(dāng)前倫敦金銀協(xié)會(huì)庫(kù)存為26154噸左右，大幅低于疫情前35666噸，且持續(xù)維持低位，Comex白銀期貨持倉(cāng)下降至9057噸，ETF持倉(cāng)繼續(xù)上升，與我們強(qiáng)調(diào)的軟擠倉(cāng)情況相符，同時(shí)我們構(gòu)建的白銀現(xiàn)貨短缺指數(shù)開始反彈，因此預(yù)計(jì)白銀短期或相對(duì)黃金偏強(qiáng)，此時(shí)考慮建立白銀多單，如為規(guī)避美元指數(shù)反彈風(fēng)險(xiǎn)，可考慮空金銀比。
　　操作建議：關(guān)注當(dāng)前白銀價(jià)格支撐，Comex為22.09美元/盎司，滬銀4900-4950，可考慮輕倉(cāng)試多，如規(guī)避美元指數(shù)反彈風(fēng)險(xiǎn)可考慮空金銀比，當(dāng)前85.28，位置比較合適。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，美元指數(shù)反彈