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黑色：現(xiàn)貨成交回升，板塊震蕩反彈
　　邏輯：現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒回升，成交明顯增加，板塊觸底反彈；社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但地產(chǎn)相關(guān)需求繼續(xù)受限。宏觀方面，國常會(huì)要求持續(xù)關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升；多地繼續(xù)放松房產(chǎn)銷售政策，進(jìn)一步穩(wěn)地產(chǎn)信心較強(qiáng)；美國CPI環(huán)比轉(zhuǎn)降，市場(chǎng)影響有限。
　　行業(yè)方面，上周表觀需求季節(jié)性回升，其中卷板庫存出現(xiàn)去化，出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)重新出現(xiàn)向上驅(qū)動(dòng)。鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步上行，鋼廠按需采購，原料庫存消耗幅度可觀，存在補(bǔ)庫需求；產(chǎn)地煤礦復(fù)工數(shù)量逐步增多，供應(yīng)平穩(wěn)恢復(fù)；蒙煤通關(guān)維持高位、進(jìn)口澳煤到港，整體供給高位。鋼廠生產(chǎn)利潤仍然偏低，檢修量逐步減少，2月鋼廠存在階段性復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫需求；本周鐵礦發(fā)運(yùn)大幅下滑，澳洲港口事故短期影響發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)本周將恢復(fù)運(yùn)輸；到港量大幅增加，前期巴西海漂快速到貨。鋼廠采購積極性減少，港口繼續(xù)累庫；同時(shí)由于海外高發(fā)運(yùn)的延續(xù)，后續(xù)緊缺趨勢(shì)有所松動(dòng)。廢鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼廠到貨逐步增加，鋼廠庫存去化放緩，廢鋼上行趨勢(shì)減弱。玻璃短期需求難以好轉(zhuǎn)，庫存壓力仍然較大，需求不及預(yù)期概率較大，整體低位震蕩為主；純堿供需預(yù)期向好，但庫存去化放緩，進(jìn)一步向上需看到產(chǎn)業(yè)格局繼續(xù)緊張。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于宏觀預(yù)期的異動(dòng)、現(xiàn)實(shí)需求的表現(xiàn)以及鋼廠復(fù)產(chǎn)的終點(diǎn)；爐料廠內(nèi)庫存偏低，但可用天數(shù)已恢復(fù)至節(jié)前水平；在鋼廠盈利率偏低的背景下，后市補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)不佳；煤焦供給較鐵礦寬松，但因前期跌幅較大，礦價(jià)仍有向下風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)寬松政策落地，中期向好趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)在旺季來臨前仍存在一定支撐。預(yù)計(jì)2月下旬前板塊寬幅震蕩，建議謹(jǐn)慎參與或關(guān)注反彈后的拋空機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩偏弱