>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國零售數(shù)據(jù)超預期，關注本周白銀點位能否形成支撐-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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昨日貴金屬下行，美國零售數(shù)據(jù)大超預期，質量超高，導致美國經(jīng)濟預期被進一步修正，同時通脹韌性也使得加息空間充滿不確定性，此時貴金屬出現(xiàn)下行，美元指數(shù)反彈。
我們發(fā)現(xiàn)近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍超預期，本輪消費數(shù)據(jù)尤其向好。1月份零售額環(huán)比升3.0%(預期1.6%，前值-1.1%)，為2021年3月以來的最大單月增幅，12月份未經(jīng)修正的下降率為1.1%，11月份略有修正的下降率為1.1%。其中非汽車銷售增長2.3%(年同比增長7.3%)，顯示這種增長的普遍性，而12月和11月分別下降0.9%和0.8%。其中汽車銷售飆升5.9%(年同比增長2.8%)，此前汽車銷售在12月和11月分別下滑1.8%和2.2%。家具和家居用品商店銷售額在12月下降1.6%后飆升4.4%(年同比增長3.8%)。電子產(chǎn)品和家電商店銷售額在經(jīng)歷了前八個月的大幅下降后，增長了3.5%(年同比下降6.3%)。非商店零售商的銷售額在下降1.0%后，上個月增長了1.3%(年同比增長3.0%)，而服裝銷售額在此前三個月的每個月都略有放緩后，1月份增長了2.5%(年同比增長6.3%)。這使得美元指數(shù)近期預計比較強勢，同時前一日通脹的頑固性和就業(yè)空缺的韌性使得貨幣政策很難提前轉松，限制貴金屬價格。
我們認為這種情況的主要原因或來自于拜登政府財政政策生效。近期拜登宣布，約有20000個基建項目獲得贊助補貼，支持美國產(chǎn)業(yè)鏈建設。同時，也將以補貼形式，支撐國內(nèi)居民醫(yī)療、教育、就業(yè)等內(nèi)容?？紤]到財政政策相比貨幣政策的領先性，這或能部分解釋近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)突然間的變化。
我們前期建議關注白銀及空金銀比，并少量試倉，目前建議如參與試倉，則觀望到本周五末，價格是否能夠守住。白銀自身基本面支撐仍在，當前倫敦金銀協(xié)會庫存為26154噸左右，大幅低于疫情前35666噸，且持續(xù)維持低位，Comex白銀期貨持倉下降至9057噸，ETF持倉繼續(xù)上升，昨日繼續(xù)上漲21.45噸，與我們強調的軟擠倉情況相符，同時我們構建的白銀現(xiàn)貨短缺指數(shù)開始反彈。因此建議考慮試倉白銀多單，如為規(guī)避美元指數(shù)反彈風險，可考慮空金銀比。當前美國經(jīng)濟和美元指數(shù)被向上修正，因此我們關注白銀4900-4950價格能否支撐到周五夜盤，如形成支撐，繼續(xù)少量持有觀望，如繼續(xù)破位，建議離場等待新信息。
操作建議：滬銀4900-4950，可考慮輕倉試多，如規(guī)避美元指數(shù)反彈風險可考慮空金銀比，當前85.28，關注白銀4900-4950價格能否支撐到周五夜盤，如形成支撐，繼續(xù)少量持有觀望，如繼續(xù)破位，建議離場等待新信息。
風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期，美元指數(shù)反彈
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