>> 國信證券-萊爾科技(688683)布局涂碳鋁箔，把握快充及長循環(huán)發(fā)展機(jī)遇-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王蔚祺 |
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事項(xiàng)：
近日，公司與子公司佛山大為、神隆寶鼎共同成立合資公司河南萊爾建設(shè)年產(chǎn)6萬噸涂碳箔項(xiàng)目，其中萊爾科技出資70%、神隆寶鼎出資20%、佛山大為出資10%。目前，河南萊爾已完成工商設(shè)立登記。
國信電新觀點(diǎn)：1）公司在涂碳箔領(lǐng)域上下游協(xié)同布局，把握快充及長循環(huán)發(fā)展機(jī)遇。涂碳鋁箔能夠優(yōu)化電池倍率性能、提升循環(huán)壽命等，目前主要用于磷酸鐵鋰電池中，未來有望應(yīng)用于快充等場(chǎng)景。公司與神隆寶鼎達(dá)成戰(zhàn)略合作并成立合資公司，一方面有望與鋁箔企業(yè)實(shí)現(xiàn)深入合作、保障原材料供應(yīng)；另一方面，雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議并且生產(chǎn)基地毗鄰，有望實(shí)現(xiàn)就近協(xié)同提升產(chǎn)品質(zhì)量。2）公司積極布局新能源領(lǐng)域，碳納米管業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司計(jì)劃投資12.15億元，建設(shè)年產(chǎn)3800噸碳納米管粉體+3.8萬噸漿料產(chǎn)能，其中一期規(guī)劃1800噸粉體+1.8萬噸漿料，二期規(guī)劃2000噸粉體+2萬噸漿料。一期工程預(yù)計(jì)2023年上半年建成，二期工程有望在2024年初建成。目前，公司正與動(dòng)力電池主流供應(yīng)商送樣測(cè)試。3）投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司積極布局涂碳鋁箔、碳納米管等業(yè)務(wù)，把握新能源車及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)遇?？紤]到公司對(duì)佛山大為持股比例提升，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51/0.93/2.28億元（原預(yù)測(cè)為0.51/0.88/2.10億元），同比-25/+82/+145%，EPS分別為0.33/0.61/1.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為77/42/17倍，首次評(píng)級(jí)，給予“增持”。
評(píng)論：
上下協(xié)同深化涂碳箔布局，把握長循環(huán)及快充發(fā)展機(jī)遇
涂碳鋁箔是指將分散好的導(dǎo)電涂層（如導(dǎo)電石墨涂層、石墨烯涂層、碳納米管涂層），均勻涂敷在鋁箔上而形成的產(chǎn)品。涂碳鋁箔優(yōu)勢(shì)在于：
1）提升倍率性能、循環(huán)壽命。涂碳能夠降低集流體界面阻抗，減少極化以此優(yōu)化快充性能。根據(jù)實(shí)驗(yàn)表明，使用涂炭黑鋁箔和涂石墨烯鋁箔的電池在4C倍率下恒流充入比（恒流充電容量/總充電容量）能夠達(dá)到93%、快充性能良好；而使用光箔的電池的4C恒流充入比僅為84%，快充表現(xiàn)相對(duì)一般。通過優(yōu)化涂碳層孔隙率等手段，可以使電解液與活性物質(zhì)更好浸潤，降低接觸電阻，提升快充性能。此外，涂碳能夠降低電池體系內(nèi)阻，優(yōu)化循環(huán)壽命
2）提升活性物質(zhì)與集流體粘附力，減少粘結(jié)劑用量，降低制片成本。3）防止集流體被腐蝕、氧化，延長電池使用壽命。
總結(jié)而言，涂碳鋁箔能夠抑制電池極化、降低電池內(nèi)阻、改善活性物質(zhì)與箔材的接觸以及電流在極片內(nèi)部的傳導(dǎo)，從而優(yōu)化電池倍率性能、循環(huán)壽命等。目前涂碳鋁箔主要用于磷酸鐵鋰電池中，未來有望應(yīng)用于快充等特殊場(chǎng)景。
公司此次與神隆寶鼎合資，一方面綁定原料供應(yīng)企業(yè)，另一方面就近協(xié)同提升產(chǎn)品質(zhì)量。2022年12月公司公告與神隆寶鼎（神火集團(tuán)旗下鋁箔企業(yè)）合資建廠，其中萊爾科技及佛山大為持股80%、神隆寶鼎持股20%。該項(xiàng)目總投資6億元建設(shè)年產(chǎn)6萬噸涂碳箔產(chǎn)線，項(xiàng)目選址在神隆寶鼎鋁箔基地附近，首期項(xiàng)目規(guī)劃2萬噸，力爭(zhēng)于2023年10月底前投產(chǎn)。此次合作，萊爾一方面有望與鋁箔企業(yè)實(shí)現(xiàn)深入合作、保障原材料供應(yīng)；另一方面，雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議并且生產(chǎn)基地毗鄰，有望實(shí)現(xiàn)就近協(xié)同提升產(chǎn)品質(zhì)量。
佛山大為成立于2017年，自成立之初就聚焦涂碳鋁箔行業(yè)，目前公司已實(shí)現(xiàn)單年千噸級(jí)以上出貨，主要客戶涵蓋南都電源、中天科技、雙登集團(tuán)、鵬輝能源等，并積極拓展其他頭部電池企業(yè)。萊爾科技目前持有佛山大為90%股權(quán)，收購后新增投資建設(shè)1.2萬噸涂碳鋁箔項(xiàng)目，該項(xiàng)目有望2023年開始實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。
公司積極布局新能源領(lǐng)域，碳納米管業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
公司攜手科匯機(jī)電，積極布局碳納米管業(yè)務(wù)。2022年8月公司與科匯機(jī)電簽署合作協(xié)議，共同成立萊爾科技成都科創(chuàng)中心，共同進(jìn)行知識(shí)成果的產(chǎn)業(yè)化落地。公司出資51%、科匯機(jī)電以知識(shí)產(chǎn)權(quán)等出資49%。
科匯機(jī)電與國內(nèi)多家科研機(jī)構(gòu)、高校進(jìn)行密切合作，并為國內(nèi)多家碳納米管企業(yè)提供催化劑制備、碳納米管生產(chǎn)和純化等技術(shù)方案和設(shè)備。此外，萊爾科技還聘請(qǐng)國家知名碳材料科學(xué)家、加拿大工程院院士、北京科技大學(xué)劉煥明教授為公司首席科學(xué)家，指導(dǎo)公司在碳納米管相關(guān)業(yè)務(wù)方面發(fā)展。
公司產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)。2022年8月公司公告投資12.15億元，建設(shè)年產(chǎn)3800噸碳納米管粉體+3.8萬噸漿料產(chǎn)能，其中一期規(guī)劃1800噸粉體+1.8萬噸漿料，二期規(guī)劃2000噸粉體+2萬噸漿料。一期工程預(yù)計(jì)2023年建成，二期工程有望在2024年初建成。目前，公司正與動(dòng)力電池主流供應(yīng)商積極送樣測(cè)試。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，給予“增持”評(píng)級(jí)
公司積極布局涂碳鋁箔、碳納米管等業(yè)務(wù)，把握新能源車及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)遇?？紤]到公司對(duì)佛山大為持股比例提升，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51/0.93/2.28億元（原預(yù)測(cè)為0.51/0.88/2.10億元），同比-25/+82/+145%，EPS分別為0.33/0.61/1.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為77/42/17倍，首次評(píng)級(jí)，給予“增持”。
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