>> 國盛證券-百利科技(603959)攜手設(shè)立新材料基金，進擊新材料技術(shù)領(lǐng)域顯決心-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思,林卓欣 |
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事件：2月13日，公司全資子公司常州鋰電與聯(lián)創(chuàng)資本簽署《合作協(xié)議》，二者將共同設(shè)立“百利聯(lián)創(chuàng)新一代動力電池新材料及智能裝備股權(quán)投資基金”，即新材料基金。
新材料基金將助推公司獲取新的投資機會及利潤增長點。新材料基金規(guī)模為10億元，存續(xù)期擬設(shè)為7年，其中常州鋰電負責(zé)處理業(yè)務(wù)技術(shù)，聯(lián)創(chuàng)資本則負責(zé)挖掘投資標的。該基金將投資符合公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)標的股權(quán)，特別是具備新一代動力電池和新材料，以及高端智能裝備屬性的標的股權(quán)。新材料基金的設(shè)立表明了公司進擊新材料新技術(shù)領(lǐng)域的決心，將有助其獲取新的投資機會和利潤增長點。
受未追溯補償款+疫情導(dǎo)致下游排產(chǎn)不暢所累，預(yù)計2022全年業(yè)績同比增速弱于前三季度水平，2023年公司業(yè)績有望修復(fù)高速增長。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收18.5億元，同比增長184%，歸母凈利潤1.0億元，同比增長116%，前三季度凈利率為6.0%。而根據(jù)公司1月5日公告，原本應(yīng)于2022年內(nèi)收回的潞寶集團和重慶興海合計1.29億元的補償款，僅收回了1000萬元。另外公司在和湖南杉杉的項目成本控制超預(yù)算，導(dǎo)致虧損，且在下游企業(yè)因疫情導(dǎo)致排產(chǎn)不暢的情況下，預(yù)計公司2022年歸母凈利潤同比增速在50%以內(nèi)。展望2023年，隨著今年鋰電設(shè)備與產(chǎn)線交付規(guī)模的提升，營收與業(yè)績或?qū)⒂瓉砀咚僭鲩L。
公司系鋰電材料整線供應(yīng)上市公司，看好設(shè)備自供水平提升后公司的高盈利+高競爭壁壘優(yōu)勢。公司服務(wù)于新能源鋰電池核心材料、氫燃料電池材料和有機合成材料。2022年，公司收購了無錫百擎60%股權(quán)，其有助于提升公司正負極材料工業(yè)窯爐外循環(huán)線的設(shè)計建造能力，并提高客戶粘性。此外，公司于同年收購了云棲谷40%股權(quán)，并享有51%的表決權(quán)，其有助提升公司燒結(jié)設(shè)備及配套自動化系統(tǒng)能力。目前公司客戶涵蓋當(dāng)升科技、貝特瑞、國軒高科、寧德時代等鋰電行業(yè)頭部客戶，伴隨著設(shè)備自供水平的提升，公司高盈利+高競爭壁壘優(yōu)勢將逐步增強。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)收入25.75/40.42/62.49億元，對應(yīng)歸母凈利潤0.36/3.03/4.93億元，對應(yīng)PE估值169.6/20.1/12.3倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：合作落地不及預(yù)期；下游行業(yè)擴產(chǎn)及訂單釋放不及預(yù)期。
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