>> 國盛證券-萬澤股份(000534)2023Q1扣非歸母凈利潤同比增長143.23%-175.36%-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平,乾亮 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報和2023Q1業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)營收7.94億元，同比+20.95%，歸母凈利潤1.03億元，同比+7.65%，
扣非歸母凈利潤0.81億元左右，同比+74.63%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.73~3.20億元，同比增長100.19%~134.66%，環(huán)比增長28.53%~50.66%，歸母凈利潤0.56億元~0.62億元，同比增長71.48%~89.86%，環(huán)比增長700.57%~786.35%，扣非歸母凈利潤0.53億元~0.60億元，同比增長143.23%~175.36%，環(huán)比增長1574.83%~1796.03%。
2022年隨著公司部分兩機(jī)高溫合金構(gòu)件產(chǎn)品進(jìn)入批產(chǎn)階段，公司高溫合金收入實(shí)現(xiàn)大幅增長。2023Q1公司收入和歸母凈利潤同比、環(huán)比均大幅提升，除了高溫合金的持續(xù)高增長之外，醫(yī)藥業(yè)務(wù)也因國內(nèi)放開新冠疫情管控而實(shí)現(xiàn)大幅增長。
1、高溫合金：依托國際一流高溫合金團(tuán)隊，葉片等精鑄件切入軍用/商用航發(fā)、燃?xì)廨啓C(jī)等型號，高增長趨勢顯著。
1）國際一流的高溫合金團(tuán)隊：公司高溫合金團(tuán)隊核心成員長期深耕兩機(jī)高溫合金領(lǐng)域，是目前我國少數(shù)達(dá)到國際一流水平的高溫合金研發(fā)團(tuán)隊，精鑄葉片、粉末渦輪盤等產(chǎn)品批產(chǎn)能力強(qiáng)。
2）軍用/商用航發(fā)、燃?xì)廨啓C(jī)等深度布局：公司精鑄葉片、粉末渦輪盤已經(jīng)切入多個型號軍用航發(fā)，其強(qiáng)消耗屬性將帶來高速增長。此外公司深耕商用航發(fā)、燃?xì)廨啓C(jī)等民用裝備，隨著國產(chǎn)商發(fā)研制持續(xù)推進(jìn)、燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，公司未來成長空間巨大。
3）產(chǎn)能擴(kuò)張：“深汕特別合作區(qū)高溫合金材料與構(gòu)件制造項目”完成擴(kuò)產(chǎn)計劃，未來將新增精鑄葉片、粉末高溫合金產(chǎn)能。
4）商業(yè)模式：參考全球精密鑄造龍頭PCC，立足下游兩機(jī)訂單持續(xù)增長，兩機(jī)空間大、壁壘高等特征鑄就優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式。
5）治理結(jié)構(gòu)：公司2020、2021、2023年均發(fā)布股權(quán)激勵，我們認(rèn)為股權(quán)激勵將公司管理層和股東利益充分綁定，有利于提升公司管理層和核心人員的積極性。
2、醫(yī)藥業(yè)務(wù)：公司益生菌產(chǎn)品對腸道紊亂具備療效，新冠后做好腸道益生菌群建設(shè)利于保障免疫能力，由此帶來23Q1訂單大幅增長，長期來看整個醫(yī)藥業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。
投資建議：我們預(yù)計2022~2024年公司歸母凈利潤分別為1.03億元、2.36億元、3.33元，對應(yīng)的PE為88X、38X、27X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；新產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
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