>> 建銀國際-香港市場流動性報告(2023年2月)：流動性指數(shù)持續(xù)回落，對恒生指數(shù)的影響由順風轉(zhuǎn)向中性-230215
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 3092KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
趙文利，宋林，劉思桐 |
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我們的香港市場流動性指數(shù)過去一個月繼續(xù)回落。拖累該指數(shù)的因素包括港元下跌、LIBOR-HIBOR息差惡化以及南下凈資金流的走弱。支撐指數(shù)的是人民幣升值預期。
過去一個月，市場流動性指標顯示出好壞參半的信號。
隨著倫敦銀行間同業(yè)拆借利率與有隔夜擔保的香港銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR/SOFR-HIBOR）的息差擴大至2007年以來的最高水平，港元再次觸及弱方可兌換限制。盡管升值預期有所上升，但人民幣兌美元和一籃子貨幣匯率持平。
1月香港外匯儲備增加128億美元至4,360億美元，為2020年10月以來最大單月增幅。
南下流量從4,435億港元放緩至2,965億港元，日均南下流量小幅下降至212億港元。1月，南下資金凈買入額從94億港元降至僅2.97億港元，勉強維持了連續(xù)14個月的凈買入。
最大的境外上市的香港ETF在1月份出現(xiàn)了自2021年7月以來最強勁的月度流入，表明在反彈期間外國資金有所回流。
1月，新興市場貨幣指數(shù)月環(huán)比繼續(xù)上漲2.7%，而MSCI新興市場指數(shù)月環(huán)比上漲7.7%，為加息周期開始以來上漲最強勁的一個月。雖然如此，流向不同市場的資金顯示出一些差異。年初至今，臺灣和韓國的資金流入強勁，而印度的資金流出。
雖然市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，滯后的數(shù)據(jù)依然疲弱。12月M3貨幣增長繼續(xù)從同比1.3%加速至同比1.5%，貸款增長保持在-3.0%不變，而總存款增長保持在同比1.5%不變。
過去一個月，CCBI香港市場流動性指數(shù)與恒生指數(shù)之間的累積利差開始趨平。近期恒生指數(shù)的回升和流動性狀況的收緊現(xiàn)在顯示流動性狀況對恒生指數(shù)的影響為中性。隨著流動性狀況帶來的利好消退，股市的進一步上行可能與基本面改善有關。
展望未來，市場已經(jīng)開始重新評估對最終利率的預期，因為通脹仍然具有粘性，而就業(yè)市場仍然表現(xiàn)堅韌。雖然市場預計美聯(lián)儲將在3月加息25個基點，但預計這不再是最后一次加息。鑒于通脹仍處于高位，而經(jīng)濟衰退尚未形成，降息預期也有所下降，加大了出現(xiàn)“長期加息情景”的風險
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