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供應：國內供應邊際轉好，1-2月份檢修冶煉廠減少，疫情干擾褪去，加上大冶冶煉廠產(chǎn)品爬產(chǎn)，國內供應寬松。疫情過去，加上價格上漲以后，廢銅供應增多。
　　海外供應存在干擾，巴拿馬、智利、秘魯、贊比亞、印尼等地銅礦山遇到干擾，現(xiàn)貨TC繼續(xù)下滑。
　　智利、剛果、韓國、美國、日本、巴西等地冶煉廠都遇到干擾減產(chǎn)或者無法出口，月度減產(chǎn)量5-6萬噸。3月份以后美國和印尼冶煉廠要進入漫長的停產(chǎn)期，海外精銅產(chǎn)量難以出現(xiàn)回升。
　　需求：下游消費陸續(xù)回歸，大型電纜企業(yè)反應訂單已經(jīng)恢復正常，中小型企業(yè)可能要到2月底三月初。房地產(chǎn)訂單依舊不佳，電力光伏基建等訂單不錯。目前下游還有不少訂單沒有保值，銅價在67000-68000的位置下游接受度比較高，價格波動會對下游的拿貨節(jié)奏構成影響。
　　庫存：截至到2月17日，全球銅顯性庫存比上周增加2.76萬噸。國內社會庫存增加1.25萬噸，保稅區(qū)銅庫存增加1.59萬噸，LME銅庫存增加1725噸，Comex銅庫存下降2503噸。
　　內外基本面差異大，現(xiàn)在國內壘庫的速度已經(jīng)開始下降，保稅區(qū)壘庫增多。國內冶煉廠交倉到LME的銅有少量到貨，亞洲倉庫庫存增加，歐洲倉庫銅繼續(xù)下降。COMEX銅庫存下降至歷史低位，北美出現(xiàn)擠倉行情。
　　價格：
　　目前市場最大的利空來自于海外央行加息可能會超預期，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性非常強，市場預計美聯(lián)儲利率會超過5%，宏觀氛圍利空。
　　不過目前銅海外供應端的問題比較大，出現(xiàn)擠倉行情。市場預計三月份以后國內也會因為進口減少，消費復蘇等原因出現(xiàn)大幅度的去庫，遠期已經(jīng)轉換為back結構。
　　節(jié)奏上來看，隨著價格下跌到67000-68000左右，下游拿貨情緒陸續(xù)釋放，銅價也會受到支撐，預計銅價在這區(qū)間內階段性見底反彈。