>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評(píng)20230214：1月通脹：美聯(lián)儲(chǔ)被帶節(jié)奏還是亂節(jié)奏？
一月通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落趨勢(shì)還是超預(yù)期反彈將帶來(lái)兩種不同的演繹。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是被帶節(jié)奏還是亂節(jié)奏？美國(guó)通脹前景符合聯(lián)儲(chǔ)判斷：通脹的變化及目標(biāo)之間再平衡，根據(jù)此前的報(bào)告提出的評(píng)估美國(guó)通脹指標(biāo)，雖剔除異常波動(dòng)后的通脹持續(xù)回落，但在剔除反周期性因素后的粘性CPI卻在不斷走高，顯現(xiàn)出通脹更具有持續(xù)性，前景具有較強(qiáng)的不確定性。1月通脹數(shù)據(jù)的擾動(dòng)牽動(dòng)著美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，毒株出現(xiàn)變異，疫情蔓延形勢(shì)超預(yù)期惡化。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20230217：資金利率波動(dòng)的過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)
2023年2月16日，資金利率沖高，DR001最高報(bào)4%，DR007最高報(bào)3%，高于2%的政策利率中樞?；仡櫄v史，聚焦當(dāng)下，展望未來(lái)，流動(dòng)性是否會(huì)持續(xù)收緊？對(duì)短端和長(zhǎng)端利率又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？回顧歷史：金融去杠桿是誘發(fā)資金利率回升的主因。聚焦當(dāng)下：央行無(wú)收緊流動(dòng)性以整頓加杠桿的表現(xiàn)，資金利率仍將圍繞政策利率中樞。展望未來(lái)：長(zhǎng)短端利率溫和上行，曲線“熊平”。短端和長(zhǎng)端利率變動(dòng)均需觀察信貸回升的持續(xù)性，在全年“弱復(fù)蘇”的背景和判斷下，我們預(yù)計(jì)利率將保持溫和上行態(tài)勢(shì)，在前期超寬松資金面收斂的基礎(chǔ)下，短端利率的上行幅度將超過(guò)長(zhǎng)端利率，期限利差曲線大概率走向“熊平”。根據(jù)我們?cè)?022年6月8日外發(fā)報(bào)告《不同收益率曲線形態(tài)演繹下的投資組合》中的測(cè)算，基于曲線平坦化的預(yù)期，我們推薦持有啞鈴型組合。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，資金利率波動(dòng)超預(yù)期。
行業(yè)
環(huán)保行業(yè)月報(bào)：2023M1環(huán)衛(wèi)新能源滲透率大增至11.91%，上海地區(qū)滲透率高達(dá)77%
環(huán)衛(wèi)新能源銷量同增28%，滲透率同比提升6.22pct至11.91%。2023M1，環(huán)衛(wèi)車銷量4465輛，同比變動(dòng)-39.03%。新能源環(huán)衛(wèi)車銷量532輛，同比變動(dòng)+27.58%。新能源滲透率11.91%，同比變動(dòng)+6.22pct。公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化試點(diǎn)啟動(dòng)，新增滲透率目標(biāo)80%，時(shí)間明確&全國(guó)覆蓋?！锻ㄖ繁硎驹谌珖?guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，試點(diǎn)期為2023-2025年，政策提出試點(diǎn)城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送領(lǐng)域力爭(zhēng)達(dá)到80%。湖南新能源大放量，上海滲透率高達(dá)77%。2023M1，新能源銷售1）占比前三：四川（110輛，占20.7%）、湖南（76輛，占14.3%）、廣東（67輛，占12.6%）;2）增量前三：湖南（+51輛，+204.0%）、江蘇（+47輛，+522.2%）、上海（+45輛，+2250.0%）；3）滲透率前三：上海（77.0%）、河南（42.2%）、四川（32.4%）。風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源滲透率不及預(yù)期，環(huán)服市場(chǎng)化率不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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