>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：內(nèi)外需求分化，震蕩等待驅(qū)動-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
上周國際油價下跌，WTI原油下跌3.98%至76.55美元/桶,布倫特原油下跌3.92%至83美元/桶，至周五下午SC原油期貨上漲2.6%至563.7元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌5.3%至571.75美元/噸，高硫燃料油近月Swap.上漲2.42%至402美元/噸，上海燃料油期貨上漲5.42%至2881元/噸，低硫燃料油期貨下跌1.19%至4158元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，本月IEA. EIA. OPEC月報對2023年全球石油需求增速預(yù)期分別為190萬桶/日、111萬桶/日、232萬桶/日，EIA對需求增速的預(yù)估仍相對最為悲觀。在IEA. OPEC本月對年內(nèi)需求分別調(diào)增20萬桶/日、10萬桶/日之時，EIA反而調(diào)減1萬桶/日，但總體來看調(diào)整幅度較小。微觀層面來看，日內(nèi)汽油消費強(qiáng)預(yù)期兌現(xiàn)后缺乏新增驅(qū)動，國際航線航煤消費增量仍相對樂觀，2月16日當(dāng)周國內(nèi)煉廠開工率由78.5%繼續(xù)上探至78.72%，國內(nèi)成品油強(qiáng)需求及高出口驅(qū)動煉廠開工率達(dá)近-年來最高位。EIA周度數(shù)據(jù)顯示截至2月10日當(dāng)周美國煉廠開工率由87.9%下滑至86.5%，處季節(jié)性低位，原油季節(jié)性累庫速度偏快，且美國汽柴油表需延續(xù)弱勢，海外需求擔(dān)憂仍存。
供應(yīng)方面，土耳其斷供恢復(fù)后市場短期焦點仍集中在俄羅斯受制裁后的供應(yīng)情況，根據(jù)路透船期數(shù)據(jù)，2月中上旬俄羅斯海運原油裝船平均仍為500萬桶/日以上,較2021及2022年同期無顯著變化，但2月5日西方對俄羅斯成品油制裁以來成品油降量較為明顯，其中中輕質(zhì)成品油裝船量由1月平均165萬桶/日降至上周133萬桶/日，主要因柴油出口下滑，但與市場預(yù)期相符。從本月三大機(jī)構(gòu)月報來看，對非OPEC供應(yīng)的預(yù)期逐步趨向-致，最直接的表現(xiàn)是此前對俄羅斯供應(yīng)較為樂觀的OPEC月報本月下修非OPEC供應(yīng)預(yù)期，而IEA. EIA由于此前一-度預(yù)計俄羅斯降量近100萬桶/日,本月則對應(yīng)上調(diào)了非OPEC供應(yīng)預(yù)期。從本月三大機(jī)構(gòu)調(diào)整后的平均非OPEC供應(yīng)來看，預(yù)期2023年一季度將較2022年四季度減少22萬桶/日。
燃料油方面，.上周新加坡燃料油庫存減少51.3萬桶至2072.6萬桶。2月5日以來俄羅斯海運燃料油裝船量有所減少但未脫離近兩年波動區(qū)間，與柴油相比制裁后的進(jìn)一步降量預(yù)計偏小。近期海外柴油市場運行偏弱,催化裂化利潤走低，有望增加低硫燃料油供應(yīng)。目前支撐中間餾分油裂解價差的因素中航煤需求因素延續(xù)，加氫成本因素緩解，供應(yīng)端亦已迎來中國成品油出口大幅回升以及中東新型煉廠規(guī)?；懂a(chǎn)，俄成品油出口若未能進(jìn)一步降量,海外煉廠利潤高位回落趨勢難改。
●行情展望及策略建議:
原油方面，俄成品油出口減少倒逼其原油產(chǎn)量下滑，俄羅斯減產(chǎn)及歐佩克穩(wěn)產(chǎn)背景下供應(yīng)端支撐猶在，國內(nèi)汽油消費穩(wěn)健、中國航線相關(guān)的國際航班有望驅(qū)動航煤需求繼續(xù)走高，基本面難言悲觀，但風(fēng)險點在于海外需求拖累以及美元波動加劇，回調(diào)至震蕩區(qū)間中樞以下盈虧比對多頭相對有利。
燃料油方面，海外成品油市場需求暫無亮點，中國及中東煉廠出口相對高位，俄羅斯成品油出口波動較大但近兩周平均降量未超預(yù)期，汽柴油裂解價差運行偏弱，在此背景下高低硫價差走縮邏輯得到強(qiáng)化，絕對價格關(guān)注原油企穩(wěn)節(jié)奏。
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