>> 華西證券-美迪西(688202)Q4業(yè)績受疫情放開推遲項目執(zhí)行和交付等影響，新簽訂單高增長給予23年業(yè)績確定性-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 873KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：其全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.02億元，同比增長45.85%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.63億元，同比增長28.60%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.33億元，同比增長22.78%。
分析判斷:
Q4業(yè)績受疫情放開推遲項目執(zhí)行和交付等影響，新簽訂單高增長繼續(xù)給予23年業(yè)績確定性
公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.02億元，同比增長45.85%，其中22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.62億元，同比增長21.31%，我們判斷22Q4業(yè)績增長放緩主要受到國內(nèi)疫情管控政策放開后，公司員工、客戶及供應(yīng)商均出現(xiàn)一定時期的集中感染，對公司項目的實(shí)施和交付均造成影響。另外公司22年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.33億元，同比增長22.78%，其中22Q4單季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.70億元，同比下降26.46%，我們判斷22Q4利潤端主要受到疫情管控等相關(guān)費(fèi)用、以及技術(shù)平臺、人才隊伍以及新產(chǎn)能建設(shè)等費(fèi)用影響。公司2022年全年新簽訂單34.58億元，同比增長41.01%，疊加公司持續(xù)強(qiáng)化PROTAC/LYTAC/LNP/小核酸等技術(shù)平臺能力建設(shè)，我們判斷2023年業(yè)績將有望延續(xù)高速增長的趨勢。
業(yè)績預(yù)測及投資建議
公司作為國內(nèi)稀缺的臨床前一體化標(biāo)的，展望未來5~10年，將持續(xù)深耕藥物發(fā)現(xiàn)+CMC+臨床前研究業(yè)務(wù)，持續(xù)受益于國內(nèi)市場的高景氣度以及海外市場的持續(xù)拓展與CMC業(yè)務(wù)的持續(xù)落地，有望成為立足中國展望全球的臨床前CRO龍頭之一。考慮到疫情對訂單執(zhí)行和費(fèi)用端的影響，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即2022-2024年營收從18.50/27.93/40.23億元調(diào)整為17.02/24.95/34.80億元，EPS從5.06/8.08/11.78元調(diào)整為4.17/6.49/9.33元，對應(yīng)2023年02月20日189.12元/股收盤價，PE分別為45.37/29.13/20.26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司訂單需求低于預(yù)期、募投項目投產(chǎn)低于預(yù)期、核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險、新型冠狀病毒疫情影響。
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