>> 廣發(fā)證券-利柏特(605167)聚焦工業(yè)模塊設(shè)計制造，訂單放量步入快速發(fā)展期-230221
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
大?。?/td>
| 2001KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司聚焦工業(yè)模塊設(shè)計制造服務(wù)，已步入快速發(fā)展階段。公司專注于工業(yè)模塊的設(shè)計和制造，擁有“設(shè)計-采購-模塊化-施工”（EPFC）全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及一體化服務(wù)能力，能夠為客戶提供定制化的項目建設(shè)服務(wù)。目前公司已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，公司已公告2022年至今新簽訂單接近50億元，同比大幅增長，將對未來收入增長形成有效支撐。
模塊化趨勢顯著，公司模塊化設(shè)計優(yōu)勢顯著。從整體趨勢看：項目建設(shè)向模塊化趨勢發(fā)展，大型裝置模塊化優(yōu)勢明顯。模塊化既符合國際化分工產(chǎn)業(yè)格局、平衡全球生產(chǎn)資源，又能避免惡劣的施工環(huán)境，且成本及質(zhì)量、安全、環(huán)保等方面均有優(yōu)勢；從細(xì)分行業(yè)發(fā)展看：化工、油氣、礦業(yè)、水處理等行業(yè)均呈現(xiàn)模塊化趨勢。2018年巴斯夫委托發(fā)行人制造的全新世界級抗氧化劑年產(chǎn)能42000噸裝置在上海漕涇正式竣工，標(biāo)志著巴斯夫全球首套模塊化化工裝置落地，進(jìn)一步加強(qiáng)模塊化趨勢。
國際巨頭重點聚焦大灣區(qū)投資，公司布局基地承接訂單。從下游需求看：全球化工產(chǎn)業(yè)投資增速仍然較快，展望未來市場需求繼續(xù)增加；從客戶結(jié)構(gòu)看：客戶均為國際優(yōu)質(zhì)化工巨頭，前五大客戶份額占比高。公司主要客戶為國際知名企業(yè)，擁有良好的商業(yè)信用和充裕的資金，能夠?qū)椖考皶r結(jié)算以及公司的資金再投入提供保障；從國內(nèi)投資看：國際巨頭重點聚焦大灣區(qū)投資，公司也在湛江積極布局基地承接訂單，公司2022年新簽訂單飽滿，長期看仍有足額的訂單等待公司承接。
盈利預(yù)測及投資建議：綜合來看，公司在2022年訂單的快速增長下，未來兩年有望逐步釋放業(yè)績。所以我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為1.10/2.01/2.76億元，未來兩年業(yè)績復(fù)合增速約60%，考慮公司的自身增速以及參考可比公司估值，給予公司2023年25倍PE估值，對應(yīng)合理價值11.18元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；人才不足；市場競爭加劇；資金實力不足
|
|
