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一級市場：地方債償還壓力增加，利率債凈融資額回落。上周國債發(fā)行增加，地方債發(fā)行縮量，利率債凈融資額回落。同業(yè)存單到期壓力增加，凈融資額持續(xù)減少，發(fā)行利率區(qū)間震蕩。一級市場招投標(biāo)全場倍數(shù)分化，整體需求一般。
　　二級市場：收益率曲線走平，中美利差倒掛壓力加劇。上周1年期收益率上行幅度最大，10年期收益率下跌，國債期限利差延續(xù)收窄，國債收益率曲線整體走平。國開債隱含稅率區(qū)間震蕩。美債10年期收益率上行突破3.8%，1年期美債上行至高點(diǎn)，期限倒掛再度加深，經(jīng)濟(jì)不弱、通脹粘性的背景下，市場對于未來美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的預(yù)期較強(qiáng)，美債利率持續(xù)上行。
　　貨幣市場流動(dòng)性：公開市場操作轉(zhuǎn)為凈回籠，資金利率邊際上行。OMO凈回籠了1780億元，上周到期規(guī)模較大。2月MLF利率維持2.75%，15日央行開展了4990億元MLF操作，MLF凈投放了1990億元，有助于減輕銀行負(fù)債端的壓力，央行繼續(xù)呵護(hù)市場流動(dòng)性。7天、隔夜資金利率快速上行，部分受到稅期、債市杠桿資金等影響。
　　實(shí)體流動(dòng)性：同業(yè)存單利率震蕩上行，中票信用利差下行提速，貨幣基金收益率反彈。1年期同業(yè)存單利率上行相對較快。余額寶、微信理財(cái)通收益率小幅上行，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率持平。中票利率延續(xù)回落，5年期回落速度較快。信用利差持續(xù)收窄。期限利差整體反彈，AA級上行速度相對最快。
　　經(jīng)濟(jì)基本面：1）美國1月通脹下行幅度放緩，薪資等帶來通脹仍具粘性，聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，預(yù)期3月保持加息，并在較長的時(shí)間維持高政策利率，年內(nèi)降息概率較低。
　　政策：1）“中央一號文件”發(fā)布，關(guān)注農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，農(nóng)業(yè)科技、現(xiàn)代設(shè)施建設(shè)；2）央行召開2023年金融市場工作會(huì)議，結(jié)構(gòu)性工具加強(qiáng)精準(zhǔn)投放，政策延續(xù)支持房地產(chǎn)；3）《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布，對銀行管理更加差異化和精細(xì)化。4）《求是》發(fā)布國家領(lǐng)導(dǎo)人文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》，關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)等。
　　利率債策略：經(jīng)濟(jì)整體仍處于恢復(fù)期，疫情仍有一定不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期保持加息，我國貨幣政策仍將保持寬松呵護(hù)經(jīng)濟(jì)。長端利率近期進(jìn)入震蕩格局，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，市場部分納入復(fù)蘇預(yù)期，利率債區(qū)間震蕩。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，且資金利率中樞已經(jīng)有所抬升，債市或面臨階段性擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情發(fā)展超預(yù)期，海外加息政策收緊幅度超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期