>> 國泰君安-大宗商品周報：地產(chǎn)竣工端修復(fù)，相關(guān)商品景氣延續(xù)-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 3982KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
鮑雁辛，周津宇 |
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本報告導(dǎo)讀：
竣工端單月增速邊際回升，相關(guān)商品景氣延續(xù)。而節(jié)前提保逼倉的相關(guān)品種，從交易角度而言，繼續(xù)向上驅(qū)動力將轉(zhuǎn)弱。
摘要：
竣工端單月增速邊際回升，相關(guān)商品景氣延續(xù)。2022年1-12月，房地產(chǎn)竣工面積累計同比-15%，單12月同比-7%，環(huán)比+14pcts，回升明顯?？⒐卧略鏊倩厣?，或由于此前“保交房”資金支持政策以及房企再融資放開政策等逐步助力房企改善資金狀況，使其“保交付”能力改善。若后續(xù)資金支持政策能持續(xù)落地，房地產(chǎn)竣工端或?qū)⒂瓉硇迯?fù)。節(jié)前提保逼倉的相關(guān)品種，短期將轉(zhuǎn)為震蕩行情。
1）煤炭（焦煤）：我們的判斷：節(jié)后補(bǔ)庫或拉動價格進(jìn)一步上漲。不同于2019春季由于礦難導(dǎo)致動力煤領(lǐng)漲，預(yù)計2023春季行情預(yù)計將由煉焦煤板塊主導(dǎo)，反觀2023年春季行情，由于下游低庫存，且春節(jié)前期鋼廠并未完成充分補(bǔ)庫，春節(jié)后需求回升的補(bǔ)庫將拉動價格進(jìn)一步上漲，焦煤板塊將更強(qiáng)。
2）建材（玻璃）：我們的判斷：中期看較大價格彈性。短期中下游觀望情緒仍存，月內(nèi)備貨將相對謹(jǐn)慎。近期政策利好，疊加期貨價格反彈，業(yè)者心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，春節(jié)前產(chǎn)線明確冷修計劃不多。我們判斷：2023年普通浮法玻璃或在底部展現(xiàn)出價格彈性。
3）化工品：我們的判斷：原油成本支撐邏輯，疊加需求預(yù)期拉升，化工品整體走強(qiáng)。竣工端:上周純堿行業(yè)開工率90.40%，處于近年開工高位，庫存量同比下滑85.29%，環(huán)比下滑10.80%，其下游浮法玻璃庫存周環(huán)比下滑4.3%，均存在庫存去化。在一系列地產(chǎn)政策刺激下，地產(chǎn)相關(guān)需求或大幅回暖，或?qū)е鹿┬韪窬趾玫幕て穬r格走強(qiáng)。
其他品種：1）原油：市場的情緒脆弱，或使油價寬幅波動。2）黑色系（鋼鐵）：供需雙弱，鋼價或受地產(chǎn)鏈預(yù)期驅(qū)動震蕩走強(qiáng)。3）鐵礦石：受粗鋼產(chǎn)量壓減影響，鐵礦石繼續(xù)大漲概率不高。4）黑色系（動力煤）：全國煤炭產(chǎn)量將維持平穩(wěn)，且受政策調(diào)控影響，價格承壓，向上驅(qū)動力不強(qiáng)。4）貴金屬：貴金屬繼續(xù)大幅上行動力不足。5）基本金屬：國內(nèi)需求決定基本金屬價格走勢，短期受情緒影響或繼續(xù)上攻，但中長期價格仍承壓。6）建材（水泥）：需求動力不足，去庫驅(qū)動價格短期回落震蕩調(diào)整。8）農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)業(yè)產(chǎn)出存供面缺口，中長期看價格中樞將繼續(xù)走高。
風(fēng)險提示：政策驅(qū)動需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行
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