>> 銀河證券-融資融券市場(chǎng)月報(bào)：注冊(cè)制全面推行，多措并舉蓄好兩融源頭活水-230222
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
大小： |
3016KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬普凡 |
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重點(diǎn)關(guān)注①：全面注冊(cè)制落地，多措并舉激發(fā)兩融活力
2023年2月17日，注冊(cè)制正式全面實(shí)施，至此主板首次發(fā)行新股也將直接被納入兩融標(biāo)的范圍。隨著IPO審核效率的提高，兩融標(biāo)的有望快速擴(kuò)容。證券交易所、中證金融發(fā)布的相關(guān)配套規(guī)則，增加融券賣出所得資金投資標(biāo)的，拓寬主板轉(zhuǎn)融通標(biāo)的證券和出借人范圍、降低轉(zhuǎn)融通費(fèi)率等，多措并舉，進(jìn)一步激發(fā)兩融活力。
重點(diǎn)關(guān)注②：合成宏觀指標(biāo)，區(qū)制轉(zhuǎn)換有助提高資產(chǎn)配置效率
本期報(bào)告分別從證券市場(chǎng)、貨幣政策、投資、生產(chǎn)和消費(fèi)等層面選擇宏觀觀測(cè)指標(biāo)合成一個(gè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)兼具領(lǐng)先性和時(shí)效性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，合成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能夠預(yù)判經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的未來(lái)走勢(shì)。相比于前期報(bào)告對(duì)于資產(chǎn)本身進(jìn)行區(qū)制劃分，本期報(bào)告改為基于馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型進(jìn)行區(qū)制劃分，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，能夠提高資產(chǎn)配置效率，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。
配對(duì)交易策略表現(xiàn)：基本面配對(duì)交易表現(xiàn)穩(wěn)定
配對(duì)交易的主要邏輯基于金融地產(chǎn)板塊公司業(yè)務(wù)持續(xù)性、穩(wěn)定性和公司間差異性，使用最新基本面指標(biāo)與N個(gè)月的動(dòng)量指標(biāo)PCA處理后進(jìn)行層次聚類分析，再?gòu)木垲惖慕Y(jié)果中挑選出多空兩只股票進(jìn)行配對(duì)交易。使用量化和基本面兩種方式在聚類的結(jié)果中挑選多空的股票。自2022年11月報(bào)至本月17日，基本面配對(duì)策略持續(xù)有效，持續(xù)取得穩(wěn)定的絕對(duì)收益，量化配對(duì)策略表現(xiàn)近兩個(gè)月波動(dòng)相對(duì)較高。
兩融市場(chǎng)回顧：規(guī)模維持穩(wěn)定，全面注冊(cè)制催化有望帶來(lái)增長(zhǎng)
截至本月17日，兩融余額為15721億元，其中融資余額為14768億元，融券余額為953億元；相比上月同期，融券余額基本持平。本報(bào)告期，融券活動(dòng)的凈買入和凈賣出較為均衡，但在部分交易日融資活動(dòng)呈現(xiàn)出比較明顯的凈買入，最近幾個(gè)交易日內(nèi)則呈現(xiàn)出比較明顯的凈賣出。從轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)觀察，轉(zhuǎn)融通加權(quán)費(fèi)率有所上升。
資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：股市持續(xù)回暖，大宗商品仍面臨較大不確定性
社融、信貸雙超預(yù)期，PMI數(shù)據(jù)抬頭，一季度經(jīng)濟(jì)有望邊際好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)工業(yè)品指數(shù)走強(qiáng)，但海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策維持偏緊，商品價(jià)格面臨較大的不確定性。未來(lái)核心通脹更可能整體保持溫和態(tài)勢(shì)，因此貨幣政策維持的可能性較大，同時(shí)需關(guān)注政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中內(nèi)需板塊的配置。今年以來(lái)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括海外央行加息帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、美元指數(shù)走強(qiáng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。雖風(fēng)險(xiǎn)部分有所緩和，但短期內(nèi)仍有部分處于高度不確定中。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
歷史數(shù)據(jù)不能外推，本文僅提供數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和以歷史數(shù)據(jù)測(cè)算提供的判斷依據(jù)，不代表投資建議。
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