>> 廣發(fā)證券-Roblox(RBLX.US)用戶高齡化+全球化高質(zhì)量推進，兌現(xiàn)商業(yè)價值-230222
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Roblox發(fā)布22Q4業(yè)績：運營方面，DAU達(dá)5880萬，YoY+19%，環(huán)比持平；總時長128.07億小時，YoY+18%，QoQ-4%；單DAU日使用時長2.42小時，同比基本持平，QoQ-4%。經(jīng)營方面，預(yù)訂收入（Bookings）8.99億美元，YoY+17%，QoQ+28%；營收5.79億美元，YoY+2%，QoQ+12%；開發(fā)者分成1.82億美元，YoY+14%，QoQ+20%；歸母凈虧損2.90億美元，虧損同比擴大102%，環(huán)比減少3%。
用戶和經(jīng)營數(shù)據(jù)亮眼，高價值用戶兌現(xiàn)商業(yè)化潛力。公司用戶和經(jīng)營數(shù)據(jù)良好得益于高齡化和全球化的高質(zhì)量推進：（1）高齡化方面，聚焦17-24歲用戶的增長和變現(xiàn)，17-24歲用戶DAU（YoY+31%）和時長（YoY+33%）22Q4延續(xù)Q3增勢，引領(lǐng)整體用戶增長，同時驅(qū)動良好商業(yè)化表現(xiàn)，17-24歲預(yù)訂收入（YoY+34%）較其他用戶更快增長。（2）全球化方面，北美、西歐和東亞等高價值地區(qū)引領(lǐng)增長，提升整體商業(yè)化潛力。各地區(qū)DAU增長日趨均衡，但時長有所分化，美歐在用戶較快增長下時長仍穩(wěn)健提升，體現(xiàn)強用戶粘性。
付費留存率創(chuàng)下新高，驅(qū)動付費用戶再破前高。Q4付費人數(shù)增至1340萬人（YoY+14%，QoQ+4%），再破22Q3的前高，月均付費留存率達(dá)到92%，同比提升3pct，環(huán)比提升10pct，創(chuàng)18Q4以來的新高。
盈利預(yù)測與投資建議：調(diào)整2023-25年DAU同比增速預(yù)測至13.1%、4.5%和2.9%，規(guī)模達(dá)6332萬、6620萬和6810萬人；2023-25年預(yù)訂收入（Bookings）增速預(yù)測至14.9%、8.3%和5.4%，規(guī)模達(dá)到32.99億、35.74億和37.67億美元。參考可比公司，給予Roblox 7.0x 23年P(guān)S（預(yù)訂收入），對應(yīng)38.44美元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：用戶高齡化和全球化不及預(yù)期、用戶增速下滑、用戶付費意愿降低等風(fēng)險。
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