>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：銅價(jià)超過(guò)單噸7萬(wàn)，下游采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫(kù)何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫(kù)的情況，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望較為樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，日內(nèi)盤(pán)面再度拉漲近千元，使得下游企業(yè)采購(gòu)越發(fā)謹(jǐn)慎。早市，持貨商對(duì)主流平水銅報(bào)于貼水110~100元/噸，好銅報(bào)于貼水100~80元/噸，濕法銅如ESOX、RT等報(bào)于貼水150~130元/噸，濕法銅成交主動(dòng)，其余主流銅難有主動(dòng)詢價(jià)者。進(jìn)入上午十時(shí)，期銅盤(pán)面持續(xù)走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，持貨只得繼續(xù)下調(diào)價(jià)格，主流平水銅于貼水130~110元/噸部分成交，好銅貼水120~100元/噸，濕法銅以貼水150元/噸成交居多，幾乎追趕平水銅低價(jià)。臨近上午十一時(shí)，部分貿(mào)易商壓價(jià)收貨，主流平水銅貼水140元/噸顯現(xiàn)買盤(pán)。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布2月議息會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要顯示幾乎所有擔(dān)任票委的美聯(lián)儲(chǔ)官員都投票支持加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到4.50%至4.75%之間。不過(guò)紀(jì)要同時(shí)指出，并非所有的官員都支持這一決議，有少數(shù)非票委希望加息50個(gè)基點(diǎn)，以展示出更大的、降通脹的決心?？傮w來(lái)看，官員們普遍認(rèn)為，有跡象表明美國(guó)通脹正在回落，但程度不足以令他們決定停止加息。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，目前海外礦區(qū)干擾因素延續(xù)，特別是秘魯和印尼，發(fā)運(yùn)依舊不順暢。此外包括Las Bambas和全球第二大銅礦Grasberg都出現(xiàn)了停產(chǎn)的情況。國(guó)內(nèi)方面，周中貿(mào)礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度維持穩(wěn)定，進(jìn)口礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)下行，內(nèi)貿(mào)礦性價(jià)比有所上升，但大多煉廠庫(kù)存充足，現(xiàn)貨采購(gòu)意愿不高，國(guó)內(nèi)礦還是以長(zhǎng)單交付為主。
冶煉方面，雖然近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。上周，電解銅產(chǎn)量22.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.10萬(wàn)噸，冶煉企業(yè)檢修少，冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，產(chǎn)量后續(xù)逐步回升至常態(tài)。不過(guò)由于春節(jié)期間冶煉廠放假情況并不及下游企業(yè)普遍，因此總體而言，產(chǎn)量變化與需求端變化相比并不十分明顯。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于受銅價(jià)上漲影響，下游市場(chǎng)成交偏清淡，即便是大型銅桿廠成交也下滑明顯，下游企業(yè)多以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，整體而言，目前下游采購(gòu)積極性有所回落，持貨商挺價(jià)的情況于后半周也出現(xiàn)改變。但此后的2季度又將迎來(lái)銅品種的需求旺季，疊加目前政策層面對(duì)于終端行業(yè)各類扶持不斷，都使得當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于旺季需求存在較好的預(yù)期。不過(guò)目前由于價(jià)格漲過(guò)7萬(wàn)/噸，下游采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。
庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存上漲0.02萬(wàn)噸至6.54萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.01萬(wàn)噸至13.37萬(wàn)噸。此外需要注意的是，近期LME首次發(fā)布按產(chǎn)地劃分的金屬庫(kù)存報(bào)告，其中俄羅斯銅的注冊(cè)倉(cāng)單穩(wěn)步增至94.2%，同時(shí)LME進(jìn)一步分析了俄羅斯銅的出庫(kù)情況，顯示市場(chǎng)參與者仍在繼續(xù)從倉(cāng)庫(kù)中提出俄羅斯銅。
國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅與LME銅比價(jià)為6.86，較前一交易日大致持平。
總體而言，目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，后市需要持續(xù)關(guān)注累庫(kù)何時(shí)結(jié)束乃至出現(xiàn)去庫(kù)的情況，目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望較為樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣出看跌（65,000元/噸下方）
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)
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