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美國科技周期下行：核心觀點(diǎn)
　　美國科技創(chuàng)新放緩、科技周期下行→居民杠桿率回升→非美國家周期繁榮，中國高端制造或推動(dòng)全球格局重塑
　　科技行業(yè)的代表之半導(dǎo)體：從成長(zhǎng)到周期
　　成長(zhǎng)性&周期性：在周期波動(dòng)中成長(zhǎng)，從萌芽走向成熟
　　宏觀、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)政策、供需關(guān)系等多重因素共同影響，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在波動(dòng)中增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出螺旋式上升趨勢(shì)
　　從“強(qiáng)成長(zhǎng)、弱周期”，走向“弱成長(zhǎng)、強(qiáng)周期”，從爆發(fā)式增長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，到漸進(jìn)式前進(jìn)的成熟產(chǎn)業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美國就業(yè)惡化，美國信貸下行，宏觀經(jīng)濟(jì)下行