>> 民生證券-電力及公用事業(yè)行業(yè)《關(guān)于享受中央政府補貼的綠電項目參與綠電交易有關(guān)事項的通知》點評：明確補貼綠電交易，綠電&綠證市場規(guī)模擴容-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
嚴(yán)家源 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件概述：2月15日，國家能源局、財政部、國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于享受中央政府補貼的綠電項目參與綠電交易有關(guān)事項的通知》。
綠電&綠證市場規(guī)模交易擴容：此前綠電保障利用小時數(shù)內(nèi)的電量理論上不參與市場化交易，但實際運行中已經(jīng)有部分地區(qū)參與。本次《通知》提出要擴大綠電參與市場規(guī)模，在推動平價可再生能源項目全部參與綠電交易的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進享受國家可再生能源補貼的綠電項目參與綠電交易，明確了電網(wǎng)可以將保障電量加入綠電&綠證市場交易。
綠電交易提供應(yīng)收賬款貼現(xiàn)選項，影響范圍有限：根據(jù)《通知》，帶補貼項目參與綠電交易時高于項目所執(zhí)行的煤電基準(zhǔn)電價的溢價收益等額沖抵國家可再生能源補貼或歸國家所有；發(fā)電企業(yè)放棄補貼的，參與綠電交易的全部收益歸發(fā)電企業(yè)所有。以江蘇市場為例，2023年燃煤標(biāo)桿電價0.391元/千瓦時，年度綠電交易均價0.4686元/千瓦時，假設(shè)某帶補貼10萬千瓦項目補貼電價為0.6元/千瓦時，項目年實際利用小時2000小時。我們測算全年營收1.06億元，其中項目補貼欠款0.37億元；若公司全部電量參與綠電交易，則獲得綠電溢價0.14億元，則根據(jù)新規(guī)，公司實際項目補貼欠款0.23億元，本次綠電交易新規(guī)為帶補貼項目提供部分零利率應(yīng)收賬款貼現(xiàn)選擇。但若項目放棄補貼，則全年營收0.83億元，貼現(xiàn)率達(dá)21.9%。帶補貼項目中已經(jīng)實際拿到補貼的，可以根據(jù)補貼與綠電溢價的高低對比選擇是否參與。帶補貼項目中還沒拿到補貼的，會面臨繼續(xù)等待補貼還是放棄等待換取綠電溢價現(xiàn)金流的選擇。
激勵措施提升綠電交易吸引度：《通知》提到：綠電交易結(jié)算電量占上網(wǎng)電量比例超過50%且不低于本地區(qū)綠電結(jié)算電量平均水平的綠電項目，由電網(wǎng)企業(yè)審核后可優(yōu)先兌付中央可再生能源補貼，對于資金緊張的項目企業(yè)具有一定吸引力。
投資建議：可再生能源補貼拖欠問題有望加速解決，新能源運營商的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，板塊估值有望改善。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份；核電板塊推薦中國核電，謹(jǐn)慎推薦中國廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍源電力、浙江新能。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動；2）電價下降風(fēng)險；3）電力市場競爭加劇。
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