>> 國泰君安-廣宇發(fā)展(000537)首次覆蓋報告：開轉(zhuǎn)型新章，迎轉(zhuǎn)折之年-230223
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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| 1181KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級：預(yù)計2022~2024年公司EPS 0.33、0.64、1.03元，結(jié)合可比公司估值，給予2023年25倍PE，對應(yīng)目標價16.00元，給予“增持”評級。
開啟新能源征程，迎轉(zhuǎn)折發(fā)展加速之年。公司完全置出地產(chǎn)資產(chǎn)，置入新能源資產(chǎn)，開啟新能源轉(zhuǎn)型。截至2022年6月末，公司累計裝機規(guī)模4.0 GW（陸風(fēng)/海風(fēng)/光伏2.8/0.4/0.7 GW，儲能及光熱各5萬千瓦）。公司規(guī)劃到“十四五”末，建設(shè)及運營裝機達30 GW。市場認為公司切入新能源發(fā)電領(lǐng)域較晚，盈利釋放緩慢；我們認為，股東背景及央企身份加強公司新能源項目獲取優(yōu)勢，新增風(fēng)光裝機進度加快疊加存量資產(chǎn)盈利改善，公司業(yè)績成長性凸顯。
與眾不同的信息與邏輯：1）公司項目儲備豐富（在建約2.8 GW，儲備約6 GW，是存量裝機的2.2倍），其中光伏約占70%；光伏組件價格下降，公司受益顯著，裝機有望放量；2）公司受到央企股東融資支持，融資成本下降顯著（截至22年9月融資成本下降到3.58%，媲美行業(yè)龍頭），助力資產(chǎn)擴張加速。3）公司受益于消納改善、規(guī)?；\營降本等因素，盈利能力改善空間明確。
催化劑：1）23年獲取新能源項目規(guī)模提速，項目開發(fā)加速落地；2）組件價格下降帶動公司光伏項目開工提速、裝機放量；3）綠電交易規(guī)模提升，帶動綜合電價提升。
風(fēng)險提示：新能源開發(fā)進度及規(guī)模低于預(yù)期，電價不及預(yù)期等。
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