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事件：公司近日發(fā)布《2023年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）》公告，擬向激勵對象授予97萬股限制性股票。首次及預(yù)留授予限制性股票的授予價(jià)格為每股35元。
　　激勵計(jì)劃為公司發(fā)展提供長效助力。公司擬向50名中高級管理人員、核心技術(shù)人員及核心骨干授予97萬股限制性股票，總股本占比0.97%。我們認(rèn)為該計(jì)劃將有效激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，提高經(jīng)營效率，降低代理人成本，為公司發(fā)展提供長效助力。
　　業(yè)績考核復(fù)合增速32%，高速發(fā)展可期。本次限制性股票首次授予價(jià)格為每股35元，以當(dāng)前股價(jià)估計(jì)，2023-2026年需分別攤銷費(fèi)用1375.98、992.74、394.42和72.13萬元，2023年股份支付費(fèi)用占2022年預(yù)計(jì)歸母凈利潤的13.1%，影響較為有限。
　　本激勵計(jì)劃對公司發(fā)展的積極效應(yīng)明顯，計(jì)劃考核指標(biāo)為：以2022年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，剔除股份支付影響，2023-2025年歸母凈利潤分別增長40%、80%、135%。我們預(yù)計(jì)公司2022年歸母凈利潤1.05億元，則公司2023-2025年歸母凈利潤目標(biāo)分別為1.47/1.89/2.46億元，考慮股權(quán)激勵費(fèi)用影響后，歸母凈利為1.33/1.79/2.42億，三年復(fù)合增速32%。我們認(rèn)為未來兩年，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加供給側(cè)產(chǎn)能順利釋放預(yù)期，公司有望迎來高速增長。
　　公司深耕軍品檢測行業(yè)，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張助力公司成長。軍品檢測行業(yè)按照層級分為電子元器件檢測、分系統(tǒng)檢測和系統(tǒng)級檢測，按照類型分為元器件可靠性檢測、環(huán)境試驗(yàn)檢測和電磁兼容檢測，市場空間達(dá)數(shù)百億。
　　公司目前聚焦電子元器件檢測服務(wù)，尤其是第三方元器件二篩業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)有其存在的必要性，公司可利用自身設(shè)備數(shù)量和種類優(yōu)勢，根據(jù)國軍標(biāo)的要求模擬不同的使用環(huán)境，與元器件生產(chǎn)企業(yè)一次篩選形成互補(bǔ)，并且二次篩選很少出現(xiàn)超出元器件性能穩(wěn)定期的問題。目前行業(yè)特點(diǎn)為下游需求強(qiáng)勁，供給側(cè)產(chǎn)能不足問題突出。未來3-5年，元器件檢測行業(yè)將顯著受益于裝備建設(shè)的快速發(fā)展和軍工系統(tǒng)內(nèi)研究所檢測需求的外溢。
　　公司通過募投項(xiàng)目延伸布局環(huán)境和電磁兼容檢測，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)并貢獻(xiàn)收入，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張將助力公司持續(xù)快速發(fā)展。
　　投資建議：憑借良好的資源稟賦和上市融資的先發(fā)優(yōu)勢，公司產(chǎn)能的快速擴(kuò)張已在路上，未來2-3年將極大分享行業(yè)發(fā)展的紅利。我們預(yù)計(jì)公司2022年至2024年歸母凈利分別為1.05/1.78/2.72億元，三年復(fù)合增速55.7%，成長性優(yōu)異，EPS為1.05/1.78/2.72元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為71X、42X和27X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。