>> 華泰證券-Vesync(2148.HK)主動召回，短期業(yè)績影響偏負面-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
林寰宇,王森泉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主動召回227萬臺炸鍋產(chǎn)品，調(diào)整目標價為5.18港幣
Vesync于2月23日發(fā)布公告：主動召回過去部分在美國、加拿大、墨西哥銷售的227萬余臺空氣炸鍋產(chǎn)品，由于部分型號產(chǎn)品的電線連接器有可能過熱，并存在引發(fā)起火、燒傷的風險。主要為歷史上銷售的158/137系列產(chǎn)品，公司將免費為客戶安排替換。鑒于替換涉及產(chǎn)品成本及運輸費用，將影響公司財務表現(xiàn)，同時海外宏觀經(jīng)濟變化也將影響需求，我們調(diào)整了收入、成本、費用率等預測，調(diào)整22/23/24年凈利潤預測為0.02/0.65/0.95億美元（前值：0.69/0.81/0.89億美元），截至2023/2/24，可比公司2023年Wind一致預期PE為13.6倍，考慮到召回的負面影響，我們給予公司11倍23年P(guān)E估值，目標價調(diào)整至5.18港幣（前值：6.55港幣，對應22年14倍PE）。維持“買入”。
召回短期影響偏負面，但體現(xiàn)了公司的社會責任意識
本次為公司基于對消費者安全及健康負責考慮，與美國消費品安全委員會（the United States Consumer Product Safety Commission）、加拿大衛(wèi)生部（Health Canada）及墨西哥聯(lián)邦消費者檢察廳（Procuraduria Federal delConsumidor (Profeco)）合作，自愿召回在美國/加拿大/墨西哥銷售的約200/25/2.1萬臺空氣炸鍋產(chǎn)品。召回的規(guī)模較大，我們預計公司年銷售量在2000萬臺左右，召回約占公司年銷售量的13-14%，將有一定的負面影響。
長期來看，有利強化公司品牌主動承擔社會責任認知
雖然本次召回可能影響公司短期財務表現(xiàn)，對公司聲譽也有一定負面影響，但是我們認為公司主動召回，以公開透明的方式應對，有利于提升美國等地市場消費者對其品牌主動承擔社會責任的認知。Statista數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年期間，美國市場非食品類消費品年均召回次數(shù)為247次，大量品牌主動召回，我們認為承擔責任和積極行動是從產(chǎn)品召回中挽救品牌知名度的有效方法。
公司維持拓新品、拓渠道的經(jīng)營策略
中長期來看，公司維持在廚房小電、環(huán)境電器上迭代推新品的策略，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時利用亞馬遜積極拓展歐洲市場，并在美國市場進入線下賣場，我們?nèi)钥春霉窘?jīng)營策略的不斷深化。
風險提示：召回財務影響大于預期；品牌聲譽受到較大負面影響。
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