>> 中信期貨-固定收益周報(國債)-T2303移倉啟示：高跨期開局下多空抉擇-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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債市觀點：上周債市波動幅度有所加大，10Y國債收益率較前期2.89%-2.90%的窄幅波動略有所突破，不過上行至2.92%后又有所回落，整體仍呈現(xiàn)偏震蕩的局面。利率略有上行的背后仍在于對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的走強，近期在地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、2月信貸投放或延續(xù)偏強以及資金面整體趨緊等影響下，債市情緒略有轉(zhuǎn)弱。不過目前來看，債市仍難擺脫震蕩局面，且在2.93%的位置或有較強支撐。一方面，市場前期對經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)有較強預(yù)期，并在此前的利率快速上行中已經(jīng)有所計價和體現(xiàn)，而經(jīng)濟復(fù)蘇的強度目前仍需要進一步觀察和檢驗；另一方面，上周在多重因素疊加的情況下，10Y國債收益率也并未突破2.93%。目前來看，在1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前的相對“真空期”，收益率維持當(dāng)前高位震蕩的可能性較大。
期市關(guān)注：上周國債期貨市場整體呈現(xiàn)先弱后強的表現(xiàn)，且長短端有所分化，短端情緒更弱。從T合約來看，在周初大跌后，后續(xù)呈現(xiàn)持續(xù)回升，暗示多頭情緒仍未消退?？梢园l(fā)現(xiàn)，即使在周初大跌的情況下，部分多頭仍呈現(xiàn)積極入場，這對多頭情緒構(gòu)成支撐。而空頭方面，周初加倉的空頭后續(xù)呈現(xiàn)持續(xù)減倉，更偏短期博弈的思路。不過也需注意的是，上周后期雖然多頭情緒持續(xù)偏強，但是入場多頭也主要體現(xiàn)為一些偏短期思路的力量。
操作建議：趨勢策略：交易性需求維持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P(guān)注T2306基差收斂。曲線策略：跨品種維持觀望。
風(fēng)險因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊；3）寬信用超預(yù)期
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