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行情回顧：2023年2月20日-2月24日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體下跌0.78%，漲跌幅在所有中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中居二十七位，跑輸同期滬深300指數(shù)約1.44個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為0.85%、-0.99%、-2.86%、1.25%。行業(yè)取得正收益的上市公司有31家，漲幅前五分別是創(chuàng)業(yè)黑馬、三盛教育、行動(dòng)教育、視源股份、中青旅，分別上升16.92%、6.86%、6.05%、4.85%、4.17%。取得負(fù)收益的有20家，其中跌幅前五的上市公司分別是首旅酒店、凱撒旅業(yè)、眾信旅游、錦江酒店、美吉姆，漲跌幅分別為-2.75%、-3.42%、-4.19%、-4.24%、-6.16%。截至2023年2月24日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約64.19倍，環(huán)比基本持平，高于行業(yè)2016年以來(lái)的平均估值48.99倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為71.99倍、230.85倍、30.54倍、33.51倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞：（1）2023年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)或達(dá)到45.5億人次。（2）截至20日，攜程平臺(tái)上預(yù)訂2至3月國(guó)內(nèi)自由行產(chǎn)品的訂單量同比增長(zhǎng)446%，跟團(tuán)游預(yù)訂量同比增長(zhǎng)188%。（3）澳門(mén)27日起不再要求戶外佩戴口罩，進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)及公共交通仍須佩戴。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：維持對(duì)行業(yè)“超配”的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)攜程平臺(tái)報(bào)告，2、3月淡季錯(cuò)峰出游訂單量同比大幅增長(zhǎng)，出行結(jié)構(gòu)更加合理化，旅游波峰谷有望逐漸平緩，旅游需求有望增長(zhǎng)。中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)2023年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)或達(dá)到45.5億人次，旅游需求有望持續(xù)釋放，出境游或逐步復(fù)蘇。建議關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較大的景區(qū)個(gè)股天目湖（603136）、各地項(xiàng)目有望恢復(fù)營(yíng)業(yè)的宋城演藝（300144），受益于旅游復(fù)蘇的云南旅游（002059）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）等，免稅龍頭中國(guó)中免（601888）等，受益于周期向上的酒店龍頭錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）等，餐飲宴會(huì)龍頭同慶樓（605108）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致居民收入水平下降，從而降低旅游消費(fèi)意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期，可能對(duì)板塊估值造成較大影響；（3）行業(yè)受疫情影響較大，若疫情反復(fù)則可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓；（4）新冠藥物研發(fā)與效果不及預(yù)期。