久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　近期瀝青基本面已出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)松的跡象。在利潤驅(qū)動(dòng)下裝置開工呈現(xiàn)反彈態(tài)勢，3月排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比大增，供應(yīng)增量將持續(xù)釋放。不過目前整體庫存水平不高，煉廠端短期壓力有限。整體而言，對BU短期以弱勢震蕩思路看待，持續(xù)關(guān)注供需兩端恢復(fù)進(jìn)度及原油成本端的波動(dòng)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　近期瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩格局，市場波動(dòng)較為有限。
　　國內(nèi)供給：近期國內(nèi)裝置開工負(fù)荷呈現(xiàn)連續(xù)回升的跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率來到36.47%，環(huán)比前一周增加3.53%。未來一周，河北鑫海預(yù)計(jì)將增加瀝青排產(chǎn)，華東地區(qū)的溫州中油以及東北地區(qū)的遼寧華路均計(jì)劃2月復(fù)產(chǎn)瀝青，雖然部分延期開工的煉廠暫未有明確的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但預(yù)計(jì)下周整體開工負(fù)荷率將出現(xiàn)小幅上漲。
　　需求：春節(jié)假期結(jié)束后瀝青終端需求偏弱，目前還沒有大規(guī)模啟動(dòng)的跡象，仍受到下游回款情況、項(xiàng)目進(jìn)度情況等因素的影響。不過，個(gè)別重點(diǎn)高速項(xiàng)目已經(jīng)在籌備開工，未來瀝青剛性需求有望延續(xù)小幅增長的狀態(tài)。投機(jī)需求方面，考慮到當(dāng)前社會(huì)庫存依舊維持在同期偏低水平，后期瀝青市場或仍有一定的備貨需求釋放。
　　庫存：近期瀝青庫存持續(xù)回升，累庫主要體現(xiàn)在社會(huì)端，整體仍處于相對低位區(qū)間。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存來到116.44萬噸，環(huán)比前一周上漲2.29%；與此同時(shí)社會(huì)庫存升至86.69萬噸，環(huán)比前一周增加14.87%。
　　利潤：根據(jù)百川盈孚測算數(shù)據(jù)，截止本周二（2月21日）國內(nèi)瀝青廠理論盈利182元/噸，盈利水平較上周二（2月14日）上升4元/噸。
　　邏輯：隨著冬季逐漸過去，在當(dāng)前綜合利潤尚可的環(huán)境下，瀝青煉廠提負(fù)的預(yù)期較強(qiáng)，3月排產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將環(huán)比大增。具體而言，參考百川資訊口徑，國內(nèi)瀝青3月份排產(chǎn)量為260.1萬噸，環(huán)比2月份上漲78萬噸，漲幅42.9%，其中增量主要來自于地方煉廠。目前終端需求仍未明顯恢復(fù)，供應(yīng)端的率先回升或?qū)?dòng)庫存持續(xù)積累?？紤]到目前絕對庫存水平不高，煉廠端短期降價(jià)排庫壓力有限（逐漸向社會(huì)端轉(zhuǎn)移）。未來需要持續(xù)關(guān)注需求端的復(fù)蘇情況，如果3月份終端項(xiàng)目開工不及預(yù)期，那么瀝青市場壓力將逐漸顯現(xiàn)。
　　策略
　　單邊中性，觀望為主
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　無