>> 宏源期貨-銅和鋁日評(píng)：價(jià)格走弱刺激下游采購(gòu)需求回暖，1月個(gè)人消費(fèi)支出通脹高于預(yù)期-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)上游:印尼總統(tǒng)宣布自2023年6月禁止出口鋁土礦，中國(guó)港口鋁土礦到港量較上周增加，生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚促國(guó)內(nèi)鋁土礦山積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)但礦石交易以月麼小長(zhǎng)單為主﹔雖然美國(guó)鋁業(yè)旗下西澳大利亞州kwinana氧化鋁精煉廠〈已建成219萬(wàn)噸產(chǎn)能〉因天然氣供應(yīng)短缺而將生產(chǎn)量削減約3O%且預(yù)計(jì)受限產(chǎn)能為65.7萬(wàn)噸，重慶博賽萬(wàn)州氧化鋁廠因天然氣供應(yīng)不足而焙燒產(chǎn)能受限，濱州因重污染天氣或限制儆化鋁廠焙燒生產(chǎn)而存減產(chǎn)預(yù)期，但是隨著魯北化工二期(100萬(wàn)噸》、魯渝博創(chuàng)二期擴(kuò)建(120萬(wàn)噸》、廣西田東錦鑫二期(120萬(wàn)噸)、河北文豐氫氧化鋁項(xiàng)目第三條生產(chǎn)線1月底投產(chǎn)或2月釋放產(chǎn)量(120萬(wàn)噸，四條生產(chǎn)線共486萬(wàn)噸/年）、國(guó)電投務(wù)川氧化鋁復(fù)產(chǎn)106萬(wàn)噸、貴州廣鋁氧化鋁復(fù)產(chǎn)36方噸，尸投北海計(jì)劃新建4萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能且項(xiàng)目一期2o0萬(wàn)噸威于2024年投產(chǎn)，南山鋁業(yè)在印尼200萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目等氧化鋁新投產(chǎn)能開(kāi)始生產(chǎn)放量，下游電解鋁廠除執(zhí)行長(zhǎng)單外對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨采購(gòu)積極性不佳，或使2月氧化鋁供需缺口收窄甚至轉(zhuǎn)松﹔廢鋁拆解商與般戶及商販出貨意愿下降而供給偏緊，再生鋁廠逐步復(fù)工促采購(gòu)需求增加但畏高難采，汽車(chē)與機(jī)電等淆費(fèi)偏弼致壓鑄訂單不足，現(xiàn)貨成交清淡﹔雖然貴州因低溫限電數(shù)58萬(wàn)噸正運(yùn)行《已建成163萬(wàn)噸〉電解鋁產(chǎn)能到3月或恢復(fù)至9O萬(wàn)噸、四川《107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能到3月或恢復(fù)75%）、廣西（推出電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)頊勵(lì)措施)、內(nèi)票古《白音華項(xiàng)目或于3月運(yùn)行20萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能》、貴州(貴州元柰新建電解鋁產(chǎn)能第一階段已投產(chǎn)2萬(wàn)噸/年》、甘肅中瑞(19.2萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能或于3月滿產(chǎn)運(yùn)行〉等新建或停產(chǎn)產(chǎn)能因理論生產(chǎn)利潤(rùn)為正（理論加權(quán)完全成本略低于17300元/噸)而積極投復(fù)產(chǎn)，但是云南正常運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能520萬(wàn)噸因缺水缺電致正在運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能降為4o0萬(wàn)噸后仍可能再降67-8O萬(wàn)噸且減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能或于2023年5-6月車(chē)水期恢復(fù)，南山鋁業(yè)擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓33.6萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)自已向貴州華仁轉(zhuǎn)讓10萬(wàn)噸和貴州興仁轉(zhuǎn)讓13.6萬(wàn)噸，或使中國(guó)2月電解鋁供需偏緊﹔滬倫鋁價(jià)比值高于近五年平均值，進(jìn)口窗口打開(kāi)或增大中國(guó)電解鋁進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解鋁庫(kù)存量較上周減少﹔中國(guó)主要消費(fèi)地鋁錠出庫(kù)量較上周增加，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存量較上周增加，倫金所電解鋁庫(kù)存量較昨日減少，上期所電解鋁庫(kù)存量較昨日減少﹔以上說(shuō)明臨近月底部分持貨商下調(diào)價(jià)格積極出貨致現(xiàn)貨供給充裕，下漪消費(fèi)恢復(fù)緩慢致國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存量仍未見(jiàn)下降拐點(diǎn)
2）下游:部分鋁廠減少外供鋁水而增加鑄錠量及部分鋁棒廠關(guān)停，疊加對(duì)鋁棒需求量最高的建筑型材在手訂單明顯回暖、部分鋁棒廠因資金壓力和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而關(guān)停且涉及每月3萬(wàn)噸左右產(chǎn)量，使中國(guó)主要消費(fèi)地鋁棒出庫(kù)量較上周增加，中國(guó)各地區(qū)鋁榛庫(kù)存量較上周減少﹔隨著鋁加工企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)且“金三銀四”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，使中國(guó)鋁卞游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高，其中鋁板帶<2月中下旬至3月上旬鋁板帶及其下游企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，客戶詢單與下單積極性明顯增加促使鋁板帶龍頭企業(yè)紺續(xù)提升產(chǎn)能開(kāi)工率〉、鋁箔（傳統(tǒng)消費(fèi)旺季3月即P將來(lái)臨，食品包裝與耐用品消費(fèi)等板塊鋁箔需求量逐步增加，促部分鋁箔龍頭企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加緊甚至接近漓負(fù)徜狀態(tài)〉產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高﹔鋁線纜《國(guó)網(wǎng)訂單暫未大量招標(biāo)且或于3月中旬好轉(zhuǎn)，使部分線續(xù)企業(yè)謹(jǐn)?shù)脱a(bǔ)入后期訂單原料》、鋁型材《房地產(chǎn)等建筑業(yè)逐步復(fù)工促新增訂單好于去年同期，光伏擠壓型材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率較高甚至滿產(chǎn)，但汽車(chē)型材處于消費(fèi)淡季而訂單一般)、原生鋁合金（需求訂單無(wú)明顯增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)保持現(xiàn)有產(chǎn)能開(kāi)工狀態(tài)，且普遍對(duì)3月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季缺少信心）、再生鋁合金（壓鑄企業(yè)反饋訂單環(huán)比減少，致再生鋁廠訂單增量有限，原材料流通緊張亦增大再生鋁廣原料采購(gòu)壓力》﹔以上說(shuō)明傳統(tǒng)消費(fèi)旺季漸近支攛國(guó)內(nèi)電解鋁下游需求逐步回暖但仍蕩于去年同期，部分已簽長(zhǎng)單的貿(mào)易商交易較為活躍促現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)。
因此，預(yù)計(jì)滬鋁價(jià)格或下跌空間漸趨有限，關(guān)注17800-18200附近支揮位及18900-1910o附近壓力位，建議投資者前期空單謹(jǐn)慎持有。
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