>> 國盛證券-盛視早參：外部緊縮預(yù)期再起，關(guān)注兩個投資方向-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
許琪 |
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A股上周沖高回落，拋壓未見異常，場內(nèi)承接資金相對充裕。上周五金融權(quán)重表現(xiàn)疲弱，保險小幅收紅，證券、銀行跌幅靠前；房地產(chǎn)、建材、有色等傳統(tǒng)權(quán)重一路走低，壓制指數(shù)高度。消費陣營出現(xiàn)分化，汽車、白酒等占據(jù)跌幅榜前列，服裝家紡、景點及餐飲等午后修復(fù)了跌幅；計算機應(yīng)用、通信服務(wù)等科技題材逆勢上漲，努力維持場內(nèi)熱度。整體來看，市場主線暫未顯現(xiàn)。盤面漲跌比1719：2980，空方占據(jù)優(yōu)勢，其中2813家跌幅落在0-3%一檔。兩市漲停15家（創(chuàng)業(yè)板漲停0家，科創(chuàng)板漲停0家），未漲停但漲幅超10%個股6家；跌停0家（創(chuàng)業(yè)板跌停0家，科創(chuàng)板跌停0家），未跌停但跌幅超10%個股2家，大幅下跌個股占比較小。從數(shù)據(jù)角度分析，場內(nèi)賺錢效應(yīng)欠佳，無跌停股，氛圍尚屬良性。技術(shù)上，A股仍處于大級別底部區(qū)域，滬指圍繞60周均線窄幅整理，近期回踩時量能逐步萎縮，空方勢頭并不兇猛，當(dāng)前位置風(fēng)險收益比仍屬優(yōu)良，靜待企穩(wěn)反包。
資金方面：央行2月24日開展4700億元7天期逆回購操作，因當(dāng)日有8350億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠3650億元，上周央行公開市場全口徑凈回籠1220億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有14900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期2700億元、1500億元、3000億元、3000億元、4700億元。我國貨幣政策沒有過度刺激，也為后續(xù)貨幣成本、貨幣政策調(diào)控預(yù)留了空間。預(yù)計央行將保持每日大幅的逆回購操作，流動性將保持合理充裕。后續(xù)關(guān)注央行MLF與逆回購的利率變化與續(xù)作規(guī)模，關(guān)注大小非解禁對市場拋壓的邊際影響，關(guān)注M2增速與社融數(shù)據(jù)的匹配度，關(guān)注資金進入流通領(lǐng)域、轉(zhuǎn)入股市的情況。主力資金方面，上周五滬深兩市全天凈流出328.38億元；其中，創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出71.71億元。北向資金方面，上周五北向資金凈賣出50.97億元；全周累計凈賣出超40億元，終結(jié)連續(xù)14周凈買入態(tài)勢。貴州茅臺、隆基綠能、東方財富分別被凈賣出7.07億元、5.38億元、2.94億元。寧德時代凈買入額居首，金額為1.18億元。
資訊方面：央行發(fā)布第四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要搞好跨周期調(diào)節(jié)，既著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，穩(wěn)固對實體經(jīng)濟的可持續(xù)支持力度。保持貨幣信貸合理增長，引導(dǎo)綜合融資成本穩(wěn)中有降，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵引導(dǎo)作用。密切關(guān)注通脹走勢變化，支持能源和糧食等保供穩(wěn)價。（央視網(wǎng)）央行后續(xù)寬松進程，將受國內(nèi)物價上浮與美方“無風(fēng)險利率”抬升的影響，國內(nèi)物價基本保持平穩(wěn)，美國國債收益率有所抬升，但外部經(jīng)濟體被衰退威脅籠罩也無法承受連續(xù)大幅加息，外部的通脹數(shù)據(jù)短期內(nèi)刺激緊縮預(yù)期抬頭，不改加息放緩直至重回寬松的態(tài)勢。中美經(jīng)濟周期不同，我國中小企業(yè)承擔(dān)將近一半的GDP，數(shù)量占企業(yè)總數(shù)的95%，關(guān)聯(lián)超60%的就業(yè)，屬于經(jīng)濟、民生基本盤。中國中小企業(yè)仍在復(fù)蘇途中，預(yù)計中長期財政積極、貨幣寬松的大方向不會改變，只是會更加注重實效，更加精準(zhǔn)。我國經(jīng)濟潛力巨大，經(jīng)濟體貨幣派生能力強，短期數(shù)據(jù)波動并不改變長期向好的趨勢，堅守常識抓主要矛盾，政策積極引導(dǎo)資金入場精準(zhǔn)輸血實體經(jīng)濟，A股資金面長期向好。
操作策略：從估值上來看，A股仍處于歷史估值中樞下方，整體性價比優(yōu)良，即便整體估值修復(fù)至合理水平，指數(shù)亦存在約10%的預(yù)期收益率；人民幣資產(chǎn)吸引力強，外資流入的大趨勢不會改變，長期利好A股資金面。《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》指出，建設(shè)更加強大的國內(nèi)市場，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，不斷釋放內(nèi)需潛力，充分發(fā)揮內(nèi)需拉動作用。操作上，消費板塊三年來持續(xù)調(diào)整，利空消化比較充分，目前拼經(jīng)濟、穩(wěn)經(jīng)濟成為共識，利好密集，消費復(fù)蘇是重要的發(fā)力點；農(nóng)產(chǎn)品屬于必選消費，可以為資金提供確定性，而且農(nóng)業(yè)契合“泛國家安全”邏輯，具備防御屬性，在市場分化時可以關(guān)注。隨著中國經(jīng)濟崛起，人民幣的長期升值可以預(yù)期，人民幣國際化將不斷推向深入，數(shù)字金融相配套的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也將獲得更為廣闊的發(fā)展空間，近期相關(guān)利好密集，科技主線行情有望向數(shù)字金融分支發(fā)散。
（許琪，執(zhí)業(yè)證書編號S0680620010001）
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