>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：國(guó)際油價(jià)小幅下降，尿素價(jià)格持續(xù)上漲-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
化工 |
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3月份建議關(guān)注：1、年報(bào)一季報(bào)超預(yù)期子行業(yè)與個(gè)股；2、順周期產(chǎn)業(yè)鏈尤其地產(chǎn)、基建領(lǐng)域相關(guān)化工產(chǎn)品，比如聚氨酯、純堿、鈦白粉、丙烯酸、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等；4、即將迎來(lái)旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（2.20-2.26）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有44個(gè)品種價(jià)格上漲，36個(gè)品種價(jià)格下跌，21個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。漲幅前五的品種分別是苯胺（華東）、乙烯（東南亞CFR）、BDO（長(zhǎng)三角）、丁二烯（東南亞CFR）、煤焦油（山西）；而跌幅前五的品種分別是NYMEX天然氣、尿素（波羅的海小粒裝）、賁亭酸甲酯、離子膜燒堿（30%折百）、聯(lián)苯菊酯。
本周（2.20-2.24）國(guó)際油價(jià)小幅下降，WTI原油收于76.45美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅0.13%；布倫特原油收于82.85美元/桶，收盤(pán)價(jià)周跌幅0.18%。宏觀方面，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月PPI同比上升6%，環(huán)比上升0.7%；美國(guó)1月CPI同比上升6%，環(huán)比上升0.5%。需求端，歐佩克預(yù)計(jì)今年全球石油日均需求將增加232萬(wàn)桶，比上月的預(yù)測(cè)上調(diào)10萬(wàn)桶。供給端，俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯計(jì)劃將3月石油產(chǎn)量削減50萬(wàn)桶/日。庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加760萬(wàn)桶至4.79億桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或?qū)υ托枨笮纬梢种?，然而地緣危機(jī)或迎來(lái)新一輪高峰，原油供應(yīng)存在一定收窄預(yù)期，我們預(yù)計(jì)近期國(guó)際油價(jià)在中高位震蕩偏弱。本周海外天然氣價(jià)格上漲，NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.59美元/mbtu，收盤(pán)價(jià)周漲幅13.71%；歐洲TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)15.79美元/mbtu，收盤(pán)價(jià)周漲幅2.80%。北半球冬季氣溫整體偏暖，天然氣取暖需求低于預(yù)期，同時(shí)歐洲為應(yīng)對(duì)俄烏沖突造成的能源危機(jī)，各國(guó)主動(dòng)壓減天然氣消費(fèi)，天然氣需求整體走弱。歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫(kù)存持續(xù)下降。展望后市，短期來(lái)看，歐美市場(chǎng)天然氣需求低于預(yù)期，且歐洲高庫(kù)存狀態(tài)為天然氣價(jià)格提供緩沖，預(yù)計(jì)海外天然氣價(jià)格近期仍將偏弱震蕩。中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（2.20-2.24）苯胺價(jià)格大幅上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，當(dāng)前苯胺市場(chǎng)均價(jià)為12,385元/噸，較上周價(jià)格上漲13.47%，較上月價(jià)格上漲22.02%。供給端，本周苯胺開(kāi)工及產(chǎn)量較上周有所降低。需求端，本周?chē)?guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)運(yùn)行，終端需求恢復(fù)緩慢。成本端，本周?chē)?guó)內(nèi)純苯價(jià)格小幅上漲。庫(kù)存方面，本周苯胺的工廠庫(kù)存較上周降低。展望后市，預(yù)計(jì)下周部分苯胺廠家開(kāi)工重啟，需求緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)苯胺價(jià)格穩(wěn)中走高。
本周臨近旺季，尿素價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，山東及兩河出廠報(bào)價(jià)在2,700-2,780元/噸，成交價(jià)在2,680-2,760元/噸，整體累計(jì)上調(diào)20-80元/噸。供給端，本周?chē)?guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量16.03萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.14萬(wàn)噸，但仍處于高位。需求端，本周復(fù)合肥平均開(kāi)工負(fù)荷為45.02%，較上周繼續(xù)上漲2.33%。隨著終端用肥的臨近，復(fù)合肥企業(yè)的生產(chǎn)積極性有所增加，目前多數(shù)企業(yè)裝置正常開(kāi)工，華東、華中等主產(chǎn)區(qū)少數(shù)企業(yè)達(dá)到滿開(kāi)狀態(tài)，以供應(yīng)春季肥的發(fā)運(yùn)。展望后市，尿素供應(yīng)充足，農(nóng)業(yè)春耕用肥高峰將至，需求方面預(yù)期利好，預(yù)計(jì)短期尿素價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上行。
投資建議：
截至2月24日，SW化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為15.33倍，處在歷史（2002年至今）的15.02%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.10倍，處在歷史水平的12.57%分位數(shù)。3月份建議關(guān)注：1、年報(bào)一季報(bào)超預(yù)期子行業(yè)與個(gè)股；2、順周期產(chǎn)業(yè)鏈尤其地產(chǎn)、基建領(lǐng)域相關(guān)化工產(chǎn)品，比如聚氨酯、純堿、鈦白粉、丙烯酸、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等；4、即將迎來(lái)旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
個(gè)股挑選上，帶有成長(zhǎng)屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動(dòng)周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進(jìn)入長(zhǎng)線布局時(shí)點(diǎn)。推薦個(gè)股：萬(wàn)華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特、國(guó)瓷材料、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
2月金股：東方盛虹。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；2）全球疫情形勢(shì)出現(xiàn)變化。
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