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本周華創(chuàng)化工行業(yè)指數(shù)111.5，環(huán)比上周+0.80%，同比-25.25%。華創(chuàng)化工價格指數(shù)百分位49.14%，價差指數(shù)百分位8.28%。價差依然較弱。本周漲幅超過10%的化工包括：鹽酸+23.1%，苯胺+12.1%，VB6+11.9%，R22+11.1%。本周鹽酸價格272.0元/噸，環(huán)比+23.1%，國內(nèi)鹽酸市場受供應(yīng)端支撐，價格迅速攀漲。本周苯胺價格12210.0元/噸，環(huán)比+12.1%，供給端，場上多家裝置檢修，市場供應(yīng)整體偏弱，在產(chǎn)苯胺企業(yè)出貨順暢，庫存無壓，山東大廠陸續(xù)上調(diào)報(bào)盤。VB6：本周VB6價格127.0元/千克，環(huán)比上周+11.9%。
　　油價堅(jiān)挺，煤價下行，提升煤化工相對競爭優(yōu)勢。年初以來動力煤價格遠(yuǎn)超原油跌幅，對煤化工的相對成本優(yōu)勢提升明顯。從中期來看，我們更看好煤炭作為原料端的可控性，以及在國家指導(dǎo)下有序釋放產(chǎn)能。因此看好煤化工企業(yè)的盈利能力穩(wěn)步回升，建議關(guān)注：華魯恒升、魯西化工等。
　　供需改善，輕烴裂解價差穩(wěn)步修復(fù)。C2方面，一季度東南亞持續(xù)檢修，疊加近期美歐成品油需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，輕質(zhì)石腦油的供應(yīng)持續(xù)縮量，帶動?xùn)|北亞乙烯市場價格延續(xù)上漲。原料端乙烷已進(jìn)入下跌通道，帶動裂解價差持續(xù)提升。C3方面，丙烯酸及酯企業(yè)裝置負(fù)荷不高，部分企業(yè)裝置延續(xù)檢修，部分企業(yè)裝置未按計(jì)劃重啟，丙烯酸市場供應(yīng)提升緩慢，價格價差已經(jīng)進(jìn)入多年以來的底部區(qū)間，修復(fù)在即。建議關(guān)注：衛(wèi)星化學(xué)。
　　磷礦石有望延續(xù)強(qiáng)勢并帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。持續(xù)低迷的資本開支和愈發(fā)嚴(yán)格的供給約束使磷礦石維持在較為景氣的產(chǎn)能周期。長期看，從農(nóng)化賽道向工業(yè)賽道擴(kuò)容是磷礦石價值重估和磷化工景氣增強(qiáng)的本質(zhì)原因。磷化工資本開支上行始于2021年且多為下游應(yīng)用例如磷酸鐵等去向，考慮到磷酸鐵建設(shè)周期大約2年，而磷礦從建設(shè)到正式投產(chǎn)需要4-5年，我們判斷產(chǎn)能周期帶來的磷礦石緊缺仍將延續(xù)。中國磷礦石每年產(chǎn)量雖大，但存量市場多去向磷肥，交易數(shù)量有限。近年來安全環(huán)保趨嚴(yán)，小磷礦加速出清，我們判斷磷礦石價格有望延續(xù)強(qiáng)勢并帶動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。供給端資本開支較少+小企業(yè)產(chǎn)能出清，需求端磷肥需求剛性+磷酸鐵邊際拉動，是我們看好磷礦石及磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯。建議關(guān)注：興發(fā)集團(tuán)、川恒股份。
　　關(guān)注輪胎板塊反轉(zhuǎn)行情：低庫存+低原材料成本+低海運(yùn)費(fèi)+低利潤基數(shù)的背景下，2023Q1輪胎行業(yè)有望迎來盈利環(huán)比和同比改善。2021年，海運(yùn)費(fèi)+原材料急速高漲，集裝箱緊張使胎企開工下降，出口渠道利潤被侵蝕導(dǎo)致國內(nèi)胎企性價比優(yōu)勢減弱，故行業(yè)盈利中樞下行。2022年上半年，國內(nèi)疫情反復(fù)+下游汽車、地產(chǎn)基建低迷，內(nèi)需影響較大。2022年7月以來，海外尤其美國經(jīng)銷商累庫導(dǎo)致階段性訂單量下滑，再度影響國內(nèi)胎企開工及利潤。展望未來：輪胎的終端需求相對韌性較強(qiáng)，在2023年初渠道有望恢復(fù)正常庫存的預(yù)期之下，我們重申國內(nèi)胎企實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的行業(yè)大β。同時，海運(yùn)費(fèi)低位+原材料修復(fù)使企業(yè)利潤端邊際向好，新建產(chǎn)能釋放將給予企業(yè)收入端的提升，2023年輪胎企業(yè)業(yè)績的回暖及彈性值得期待。建議關(guān)注：玲瓏輪胎、森麒麟、賽輪輪胎、貴州輪胎。
　　維生素：歐洲成本承壓，下游需求向好，價格位于歷史絕對底部，行業(yè)景氣度或迎反轉(zhuǎn)。海外天然氣價格中樞有望維持高位，歐洲維生素企業(yè)成本提升預(yù)期兌現(xiàn)，帝斯曼已不堪成本壓力宣布提價。需求端，2022年，國內(nèi)肉蛋價格不斷提升，生豬養(yǎng)殖結(jié)束了長達(dá)一年的虧損狀態(tài)。目前維生素價格指數(shù)的分位數(shù)為0.37%，處于歷史絕對底部，生產(chǎn)端漲價意愿強(qiáng)烈，維生素價格或迎底部反彈。
　　風(fēng)險提示：安全事故影響開工；技術(shù)路線快速迭代；逆全球化背景下的產(chǎn)業(yè)脫鉤。