>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，月差持續(xù)走高-230225
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨端：本周多數(shù)地區(qū)出現(xiàn)明顯上漲，山東、河南、江蘇等地漲幅在60元/噸左右，現(xiàn)貨價(jià)格基本回到月初高位水平，內(nèi)蒙地區(qū)價(jià)格維穩(wěn)為主，東北地區(qū)小幅回落10元/噸，總體看，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨仍舊維持強(qiáng)勢(shì)，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的基本面依舊。
供應(yīng)端：本周新增一家氣頭企業(yè)檢修，氣制開工有所回落，煤制開工小幅回升，總產(chǎn)量小幅回落但仍處相對(duì)高位水平，當(dāng)前日產(chǎn)將近16.1萬(wàn)噸，短期暫無(wú)新增檢修企業(yè)，隨著前期檢修企業(yè)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)開工仍將上行，總體供應(yīng)仍較為充足。利潤(rùn)方面，現(xiàn)貨走強(qiáng)，煤價(jià)總體表現(xiàn)為先回落再回升，尿素企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)上行，總體利潤(rùn)水平較高，企業(yè)開工意愿較強(qiáng)。
需求端：22號(hào)印度IPL發(fā)布進(jìn)口招標(biāo)，3月3日開標(biāo)，有效期至3月13日，最晚船期6月1日，數(shù)量100萬(wàn)噸，總體看周期較長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)影響相對(duì)有限，市場(chǎng)總體反映較為平淡。國(guó)內(nèi)農(nóng)需方面，返青期間需求持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)需求方面，板材維持剛需采購(gòu)，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，本周開工49.06%，環(huán)比+0.66%，企業(yè)庫(kù)存62.97萬(wàn)噸，環(huán)比2.89萬(wàn)噸，同比中性。三聚氰胺負(fù)荷63.5%，環(huán)比+2.5%，同比中性，利潤(rùn)低位，企業(yè)虧損?？傮w看需求整體有所恢復(fù)。
庫(kù)存：本周企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-2.28萬(wàn)噸，報(bào)92.66萬(wàn)噸，港口庫(kù)存報(bào)17.4萬(wàn)噸，環(huán)比-0.7萬(wàn)噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.24日，環(huán)比0.11日。企業(yè)庫(kù)存仍以季節(jié)性去化為主，但預(yù)收訂單出現(xiàn)明顯走低，處于季節(jié)性低位水平，尿素工廠訂單水平綜總體偏低，市場(chǎng)情緒較為一般。
估值：尿素近期盤面反彈，現(xiàn)貨走強(qiáng)，基差維持在高位水平，現(xiàn)實(shí)端仍舊偏強(qiáng)，但預(yù)期較弱，5-9月差大幅走高，上下游利潤(rùn)分配來看，尿素生產(chǎn)利潤(rùn)總體較好，工業(yè)下游利潤(rùn)在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤(rùn)利潤(rùn)維穩(wěn)為主，三聚氰胺仍處于虧損。內(nèi)外價(jià)差來看，外盤整體依舊偏弱，當(dāng)前出口倒掛。總體看，當(dāng)前尿素盤面估值相對(duì)中性，現(xiàn)貨估值中性偏高。
小結(jié)：煤炭企穩(wěn)回升，尿素盤面觸底反彈，基差回落后維持高位震蕩。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)二月底到三月淡儲(chǔ)將開始逐步釋放，企業(yè)開工同比高位，短期供應(yīng)預(yù)計(jì)仍較為充足。利潤(rùn)方面，企業(yè)總體利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)較好。國(guó)內(nèi)外價(jià)差來看，內(nèi)強(qiáng)外弱價(jià)差繼續(xù)回落，當(dāng)前出口倒掛。需求方面復(fù)合肥開工繼續(xù)回升，利潤(rùn)維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)。短期來看，盤面企穩(wěn)，基差高位震蕩，近端強(qiáng)遠(yuǎn)端預(yù)期弱的基本面沒有改變，短期建議先觀望為主。5-9走勢(shì)仍舊偏正套。
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