>> 國信證券(香港)-汽車行業(yè)專題研究：新能源車份額之爭或?qū)@著升級(jí)-230223
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券(香港) |
| 評(píng)級(jí)： |
跑贏大市 |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
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2022年新能源車行業(yè)延續(xù)超高增長
根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2022全年，國內(nèi)新能源車?yán)塾?jì)銷量688.7萬輛，同比大增93.4%。其中，純電動(dòng)車536.5萬輛，同比增長81.6%，插電混動(dòng)車151.8萬輛，同比暴增152%。滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2022年12月新能源車市場(chǎng)滲透率達(dá)31.8%，2022全年滲透率達(dá)25.6%，較上年提升12.2個(gè)百分點(diǎn)。另根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年全年，新能源車用車批發(fā)銷量滲透率上升至27.7%，較上年提升12.3個(gè)百分點(diǎn)。
按照車型級(jí)別及動(dòng)力類型來看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2022年全年零售銷量增長最快的是B級(jí)PHEV車型，增速高達(dá)286.3%，主要得益于比亞迪唐DMi、AITO問界M5等車型的熱銷。其次是C級(jí)EV車型，全年增速201.3%。A0級(jí)EV車型增速高達(dá)174.8%，2022年全年份額也增加至近10%。2021年銷量高增長的A00級(jí)車型于2022年增長相對(duì)乏力，全年增速僅21.5%，市場(chǎng)份額亦出現(xiàn)明顯下降。受比亞迪相關(guān)超級(jí)混動(dòng)車型的銷量高增，A級(jí)PHEV車型全年零售銷量增速亦錄得157.7%的超高增長。
新能源車市促進(jìn)政策仍維持一定力度
新能源車促進(jìn)政策方面，免征車輛購置稅政策將延續(xù)至2023年底，新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策2023年不再延續(xù)。國補(bǔ)正式取消，不過部分地區(qū)今年以來陸續(xù)出臺(tái)了一些促進(jìn)新能源車消費(fèi)的階段性政策。
考慮到汽車消費(fèi)對(duì)于拉動(dòng)整體消費(fèi)的重要性，我們認(rèn)為2023年政策層面對(duì)于新能源車的支持，總體仍將維持一定力度。當(dāng)然，從中長期來看，新能源車領(lǐng)域所面臨的政策刺激力度不斷收縮，最后走向完全市場(chǎng)化，將是大趨勢(shì)。
降價(jià)VS漲價(jià)
2023年初以來，受國補(bǔ)取消、成本居高不下等因素的影響，大多數(shù)新能源車企上調(diào)了旗下新能源車型指導(dǎo)價(jià)。但也有部分車企主動(dòng)且大幅調(diào)降價(jià)格。
我們認(rèn)為，年初大部分新能源車企紛紛調(diào)升車型指導(dǎo)價(jià)，主要是受制于盈利壓力。部分車企主動(dòng)大幅下調(diào)指導(dǎo)價(jià)，主要目的可能是期望穩(wěn)固或者進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，或者扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品銷量頹勢(shì)。在特斯拉大幅降價(jià)之后，銷量最大的龍頭車企比亞迪也針對(duì)暢銷車型主動(dòng)大幅降價(jià)，整個(gè)新能源車市價(jià)格體系或?qū)⑹艿揭欢_擊，后續(xù)或有更多新能源車企陸續(xù)加入降價(jià)隊(duì)伍。這也預(yù)示著2023年新能源車市場(chǎng)的競爭可能將越來越激烈。
不同級(jí)別細(xì)分市場(chǎng)增長潛力分析
綜合考慮銷量基數(shù)、細(xì)分市場(chǎng)容量、新增車型、潛在需求等多方面因素，我們認(rèn)為2023年A0級(jí)、C級(jí)新能源車市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高的增速；銷量及市場(chǎng)容量最大的A級(jí)、B級(jí)新能源車市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健快速增長，其中PHEV車型將是帶動(dòng)銷量增長的核心；A00級(jí)新能源車市場(chǎng)，則有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。
PHEV車型有望實(shí)現(xiàn)較高增速
我們預(yù)計(jì)2023年，主流自主品牌將在PHEV領(lǐng)域進(jìn)一步加大產(chǎn)品投放與推廣力度。我們認(rèn)為隨著可選車型的迅速增加，以及配套產(chǎn)能的不斷提升，2023年除比亞迪以外的其它車企之PHEV車型銷量將有望迎來爆發(fā)。其中，長城汽車、吉利汽車存在較大看點(diǎn)?？傮w上，我們認(rèn)為2023年P(guān)HEV車型有望實(shí)現(xiàn)較高增長，其增速大概率將繼續(xù)超越純電動(dòng)車
中長期來看，插電混動(dòng)車型憑借其相當(dāng)突出的適用性（可油可電、無里程焦慮、補(bǔ)能方式靈活），有望對(duì)大多數(shù)傳統(tǒng)燃油車形成替代。2023年2月份，比亞迪明星車型秦PLUS車型降價(jià)，入門版車型價(jià)格降至10萬元以內(nèi)。這意味著插電混動(dòng)車型與普通燃油車的購置成本差異進(jìn)一步縮小甚至幾乎無差異。我們認(rèn)為比亞迪此舉將進(jìn)一步激活插電混動(dòng)車型的潛在需求。同時(shí)，其它廠商為了在插電混動(dòng)細(xì)分市場(chǎng)奪取一席之地，陸續(xù)跟進(jìn)降價(jià)將是大概率。
新能源車出口有望繼續(xù)高增
目前國內(nèi)新能源車行業(yè)在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及迭代速度、產(chǎn)業(yè)鏈配套、生產(chǎn)成本等多方面，均已建立起較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)，這是新能源車出口持續(xù)高增的基礎(chǔ)所在。而隨著越來越多的自主品牌車企加快布局海外市場(chǎng)，我們認(rèn)為2023年新能源車出口銷量或?qū)?shí)現(xiàn)高雙位數(shù)的增長。
2023新能源車銷量仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長
在現(xiàn)有政策條件下，我們預(yù)測(cè)2023年新能源車批發(fā)銷量有望實(shí)現(xiàn)25%的較快增長，達(dá)到860萬左右的規(guī)模，其中新能源乘用車占比約95%。按照車型級(jí)別，綜合市場(chǎng)容量與新車型推出情況來看，我們預(yù)計(jì)A0級(jí)，C級(jí)細(xì)分市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高的銷量增速，銷量最大的A級(jí)、B級(jí)車市場(chǎng)，也有望在PHEV車型的帶動(dòng)下，錄得較好的銷售增長，而A00級(jí)市場(chǎng)的增速可能將偏低。按照動(dòng)力類型來看，我們認(rèn)為PHEV（包括增程式）車型將是2023年帶動(dòng)新能源車銷量增長相當(dāng)重要的力量，其增速或?qū)⒗^續(xù)顯著高于純電動(dòng)車。按照地區(qū)來看，考慮到基數(shù)以及競爭優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為出口銷售增速或?qū)⒚黠@高于國內(nèi)市場(chǎng)。
份額之爭或?qū)@著升級(jí)
2023年行業(yè)總體增長可能將顯著降低，與此同時(shí)，各大廠商在爭奪未來市場(chǎng)份額與行業(yè)地位上的投入一直在持續(xù)加大。我們預(yù)計(jì)2023年新能源車市的份額之爭將顯著升級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023年新上市的新能源車型數(shù)量將顯著超過2022年。其中，自主品牌廠商，將是推出新車型的主力。為了應(yīng)對(duì)份額之爭，2
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