>> 國投安信期貨-原油／燃料油周報：需求內(nèi)強外弱，供應(yīng)支撐延續(xù)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李云旭 |
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●上周走勢:
上周國際油價震蕩，WTI原油下跌3.07%至76.32美元/桶,布倫特原油下跌0.22%至82.82美元/桶，SC原油期貨下跌4.5%至544.8元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上漲0.48%至574.5美元/噸，高硫燃料油近月Swap下跌0.31%至400.75美元/噸，.上海燃料油期貨下跌1.1%至2876元/噸，低硫燃料油期貨下跌6.06%至3906元/噸。
●基本面概覽:
需求方面，國內(nèi)汽油消費強預(yù)期兌現(xiàn)后缺乏新增驅(qū)動，國際航線航煤消費增量仍相對樂觀，2月23日當(dāng)周國內(nèi)主營煉廠開工率維持78.72%，山東地?zé)掗_工率由68.3%.上升至69.11%,均為近一年來最高位。EIA周度數(shù)據(jù)顯示截至2月17日當(dāng)周美國煉廠開工率由86.5%繼續(xù)下滑至85.9%，處季節(jié)性低位，原油季節(jié)性累庫速度偏快，但汽油庫存止?jié)q回落，汽油表觀需求大幅回升,結(jié)束了近兩個月來的持續(xù)弱勢局面?？傮w來看，油品需求端內(nèi)強外弱的特征仍然顯現(xiàn)，關(guān)注進入需求季節(jié)性拐點后的海外成品油消費的改善情況。
供應(yīng)方面，俄羅斯方面稱3月其將把西部港口的石油出口量較2月削減最多25%，與此前宣布3月減產(chǎn)50萬桶/日的計劃相對應(yīng)。根據(jù)路透船期數(shù)據(jù)，2月5日西方對俄羅斯成品油正式實施制裁的三三周以來，俄羅斯海運中輕質(zhì)成品油裝船由1月平均165萬桶/日降至近3三周平均141萬桶/日，燃料油裝船由1月平均86萬桶/日降至近三周平均74萬桶/日，但波動仍然偏大,仍需關(guān)注3月俄羅斯減產(chǎn)正式實施后油品出口的兌現(xiàn)情況。上周末波蘭方面表示俄羅斯已停止通過“友誼”輸油管道向波蘭供應(yīng)石油，并稱波蘭石油公司之前已為此做好了準備，不會影響煉廠生產(chǎn)。目前看這是去年俄烏沖突以來波蘭與德國宣布將逐步停止進口俄羅斯原油的一部分，與戰(zhàn)前相比，俄羅斯通過“造"管道北線出口的降量預(yù)計達35萬桶/日以上。
燃料油方面，.上周新加坡燃料油庫存增加191.5萬桶至2264.1萬桶，創(chuàng)三個月以來新高，與近期海外柴油等石油產(chǎn)品庫存的累積具有相似特征。俄羅斯海運燃料油裝船量上周大幅反彈，但2月以來的裝船均量仍小幅低于制裁實施之前。近期海外汽柴油市場與高低硫燃料油的聯(lián)動仍然較強，海外汽柴油疲弱背景下催化裂化利潤走低，低硫燃料油供應(yīng)壓力有所增加。高硫燃料油受到海外煉廠利潤回落繼而供應(yīng)減少的長期驅(qū)動，以及俄羅斯燃料油出口減少的短期驅(qū)動共同支撐，前期裂解價差加速反彈。但短期需關(guān)注到中國3月成品油出口面臨下降預(yù)期，海外柴油供應(yīng)壓力可能迎來階段性緩解。
●行情展望及策略建議:
原油方面，俄成品油出口減少倒逼其原油產(chǎn)量下滑，俄羅斯減產(chǎn)及歐佩克穩(wěn)產(chǎn)背景下供應(yīng)端支撐猶在，國內(nèi)汽油消費穩(wěn)健、中國航線相關(guān)的國際航班有望驅(qū)動航煤需求繼續(xù)走高，基本面難言悲觀，但風(fēng)險點在于海外需求拖累以及美元波動加劇，回調(diào)至震蕩區(qū)間中樞以下盈虧比對多頭相對有利。
燃料油方面，前期海外成品油市場需求偏弱，柴油庫存逆季節(jié)性累積，天然氣價格重回低位，煉廠毛利震蕩回落，高低硫價差走縮邏輯得到驗證。但短期來看中國3月成品油出口存下降預(yù)期，預(yù)計對海外煉廠毛利形成階段性支撐,高低硫價差走縮的趨勢性預(yù)計大幅減弱，絕對價格有望跟隨原油企穩(wěn)回升。
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