>> 海通證券-金融工程專題報(bào)告：我們?yōu)槭裁纯春眯”P風(fēng)格-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 1685KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿 |
| 下載權(quán)限： |
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以史為鏡，小盤風(fēng)格仍有繼續(xù)占優(yōu)的時(shí)間和空間。小盤股占優(yōu)期間超額收益較高，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。2021年初，隨著“公募基金抱團(tuán)”逐漸松動(dòng)，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格從大盤轉(zhuǎn)向小盤。截至2023年2月10日，目前小盤行情持續(xù)了509天，累積超額收益僅為20.9%，均顯著低于歷史上各周期的平均值。因此，我們認(rèn)為，小盤風(fēng)格目前仍然具備較高的投資價(jià)值。
小市值因子擁擠度適中，尚未明顯泡沫化。小市值因子的擁擠度自2021年初跟隨因子凈值的反彈，逐步上升。截至2月24日的最新值為0.27，離上界（2倍標(biāo)準(zhǔn)差）還有較大距離。我們認(rèn)為，當(dāng)前小市值因子仍有較好的配置價(jià)值。
公募基金持股市值開始下沉，未來有望得到強(qiáng)化。2017年至2020年，伴隨A股機(jī)構(gòu)投資者占比的上升，受其偏好的大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于小盤股。在此期間，公募基金的持股集中度也持續(xù)提升，逐步形成“公募基金抱團(tuán)”的現(xiàn)象；然而，“抱團(tuán)現(xiàn)象”在2021年初被打破，持股集中度進(jìn)入下行趨勢(shì)，市場(chǎng)風(fēng)格也隨之切換至小盤。我們認(rèn)為，公募基金的風(fēng)格切換速度依然較為緩慢，未來隨著公募基金對(duì)小盤股關(guān)注度的逐漸提升，小盤風(fēng)格有望繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。
我們認(rèn)為，量化私募已在中小盤股票的交易中，扮演著重要角色。隨著量化私募的穩(wěn)步發(fā)展及旗下500和1000指增的平穩(wěn)運(yùn)作，中小盤股的投資效率有望得到進(jìn)一步增強(qiáng)，利于中小盤股的長(zhǎng)期發(fā)展。
我們認(rèn)為，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情的徐徐展開，電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)的成長(zhǎng)空間較大。而這些成長(zhǎng)性較強(qiáng)的行業(yè)中，中小盤股的占比又較高。因此，我們認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情的發(fā)酵將利好中小盤股，提升其投資價(jià)值。
我們認(rèn)為，中金中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金（認(rèn)購日期：2023年2月27日至2023年3月10日，認(rèn)購代碼：017733/017734）是投資小盤風(fēng)格的較優(yōu)選擇。產(chǎn)品在力求對(duì)中證1000指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過數(shù)量化的方法進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo)指數(shù)的投資收益。管理人為中金基金，其量化管理團(tuán)隊(duì)具備豐富的指數(shù)增強(qiáng)基金管理經(jīng)驗(yàn)，且團(tuán)隊(duì)策略的超額收益及來源穩(wěn)定，這將為產(chǎn)品投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供有力保障。因此，我們認(rèn)為，中金中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金是投資小盤風(fēng)格的較優(yōu)選擇。
風(fēng)險(xiǎn)提示。本報(bào)告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；權(quán)益產(chǎn)品收益波動(dòng)較大，適合具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者持有。
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