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股指期貨：2月市場走勢震蕩，指數(shù)走勢分化。滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)高開低走、低位震蕩，中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)一度沖高，強(qiáng)勢整理。隨著股指現(xiàn)貨的回落、2309合約的上市，整體的基差水平較前期明顯回落，經(jīng)歷2302合約到期波動(dòng)后，基差也走平企穩(wěn)。
　　美國通脹或難以快速回落，通脹的底部可能比市場預(yù)期的更高，使加息和流動(dòng)性緊縮預(yù)期加強(qiáng)，美元反彈還可能繼續(xù)，長期通脹預(yù)期上升導(dǎo)致美元貶值+利率上行的組合會(huì)開始出現(xiàn)，進(jìn)而影響北向資金流向，這顯然對A股走勢有不利的影響。
　　歷史上兩會(huì)期間主題交易頻出、十分活躍，即使AI概念回落，其他題材也可能不斷涌現(xiàn)，小型指數(shù)可能更受益。滬深300指數(shù)目前估值處于合理與低估之間水平，4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)一線有一定的技術(shù)支撐和心理暗示，會(huì)對市場有支撐作用，市場總體上仍為箱體震蕩整理。
　　國債期貨：節(jié)后，國內(nèi)居民出行、二手房成交以及工地開復(fù)工率等部分高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)較為明顯的改善，顯示出基本面修復(fù)速度有所加快。但一方面，土地成交面積和溢價(jià)率仍處低位，房地產(chǎn)投資端回暖尚需時(shí)日；另一方面，海外貨幣政策收緊周期疊加地緣擾動(dòng)頻發(fā)，外貿(mào)出口不確定較大，市場對于后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率仍存分歧。
　　對于債市而言，我們認(rèn)為，當(dāng)前復(fù)蘇趨勢明確疊加中美利差高位，貨幣政策逐步“回歸中性”的情況下，中期維度，債市或仍偏逆風(fēng)。不過，潛在地緣事件對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制仍需關(guān)注，與此同時(shí)，做空或套保時(shí)也需留意期債盤面高基差帶來的額外成本。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)政策變化，地緣政治因素