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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司持續(xù)發(fā)力二手車和新能源車信貸業(yè)務(wù)，推動(dòng)公司業(yè)績高增，2022年調(diào)整后凈利潤同比增長152%；公司低線城市布局廣，創(chuàng)新能力強(qiáng)，未來在新能車市場大有可為。
　　摘要：
　　維持公司“增持”評級，維持目標(biāo)價(jià)1.82港元，對應(yīng)2023年0.67xP/B。2022年公司盈利能力大幅提升。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.02億元（人民幣元，下同)，同比增長49%；經(jīng)調(diào)整凈利潤6.88億，同比增長152%，符合預(yù)期。維持公司目標(biāo)價(jià)1.82港元，對應(yīng)2023年0.67xP/B，維持公司“增持”評級。
　　公司發(fā)力二手車及新能源車信貸業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)績高增。2022年公司交易平臺業(yè)務(wù)收入39.84億元，同比增長73%，是業(yè)績增長的主要驅(qū)動(dòng)力，對收入增長的貢獻(xiàn)度是99%。其中貸款促成服務(wù)收入增長62%，對收入增長的貢獻(xiàn)度是70%。貸款促成服務(wù)收入的增長主要是由于收入更高的二手車融資交易數(shù)量占汽車融資交易總數(shù)提升。2022年交易量55.6萬筆，同比增加5%，其中二手車占比52%，同比提升7pct；二手車交易量達(dá)29萬輛，同比增長23%。二手車信貸市場客戶更為下沉，風(fēng)控能力要求更高，競爭對手較少，因此業(yè)務(wù)前端定價(jià)更高，資金成本接近的情況下，二手車?yán)麧櫢?，利潤更高的二手車業(yè)務(wù)的高速增長成為推動(dòng)公司業(yè)績高增的主要原因。此外新能源車的快速發(fā)展成為公司新的增長極，隨著新能源車滲透率持續(xù)提升，公司新能源車融資交易量同比增長153%至3.5萬輛。
　　公司在低線城市布局廣，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，未來在新能源車信貸市場大有可為。目前，公司擁有4000+地面服務(wù)人員服務(wù)于全國3.6萬+家門店，在低線城市布局尤為廣泛,隨著新能源車對低線城市和農(nóng)村市場的消費(fèi)者吸引力越來越大，公司優(yōu)勢愈發(fā)明顯。此外新能源車不同于傳統(tǒng)燃油車，出現(xiàn)了BaaS（電池即服務(wù)）等降低購車門檻的新商業(yè)模式，公司創(chuàng)新能力強(qiáng)，通過多種商業(yè)模式探索該領(lǐng)域商機(jī)，包括電池租賃、電池置換等，基于低線城市廣泛布局和較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，公司在新能源車市場大有可為。
　　催化劑：新能源汽車金融市場快速增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司二手車金融業(yè)務(wù)不及預(yù)期；逾期率抬升