>> 申萬宏源-通易航天(871642)業(yè)績回暖，新產(chǎn)品新客戶取得進展性突破-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉建偉,周羽希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：預(yù)計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.87億元（YOY+79.92%），實現(xiàn)歸母凈利潤為2896萬元（YOY+31.65%），實現(xiàn)扣非后凈利潤2691萬元（YOY+70.41%）。2022年營收實現(xiàn)大幅增長主要系因為本年加大了TPU車衣的市場開拓力度，該業(yè)務(wù)營收快速增長，利潤端受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、上游原材料漲價以及軍品退稅的影響，整體仍呈現(xiàn)出增長趨勢。2022年Q4單季公司實現(xiàn)營收4854萬元（YOY+48%），實現(xiàn)歸母凈利潤891萬元（YOY+131%），業(yè)績超預(yù)期。
軍品業(yè)務(wù)修復(fù)，新產(chǎn)品進展順利。公司2022年軍品業(yè)務(wù)受疫情因素影響較大，上半年因氧氣面罩產(chǎn)品無法按時交付，公司軍品業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大程度的下滑；下半年該業(yè)務(wù)如期交付，我們預(yù)計2022年全年軍品營收較去年基本持平。新產(chǎn)品方面，軍用及民用航空保護膜，以及其他軍用新產(chǎn)品都在有序推進中，2022年Q4公司控股孫公司上海商寰獲得中國民用航空局頒發(fā)的《零部件制造人批準書》，該公司生產(chǎn)的防潮膠帶產(chǎn)品符合相關(guān)規(guī)定，適用于空客A320/A330/A340系列飛機，該業(yè)務(wù)未來國產(chǎn)替代確定性高，需求強勁，預(yù)計未來能有效增厚公司業(yè)績。
TPU車衣需求回升，22年Q4營收環(huán)比提升。2022年公司TPU車衣膜業(yè)務(wù)也受到疫情和需求的影響，22Q4下游需求得到一定回升，第3條原膜線也順利投產(chǎn)；新產(chǎn)能釋放疊加單線月產(chǎn)出的提升，帶動該板塊營收高速增長；但利潤端主要系受到上游原材料漲價的影響，公司22年也向下游進行了小幅的提價，但暫未能覆蓋原材料上漲的幅度，導(dǎo)致利潤端承壓，22年下半年TPU粒子上游MDI/BDO等大宗原材料價格整體回落，我們預(yù)計23年壓力有望緩解。另外，公司22Q4與合眾汽車（哪吒汽車）簽訂了框架合同，銷售產(chǎn)品主要包括車衣膜、改色膜以及安裝服務(wù)等，公司與其他主機廠的合作也在持續(xù)推進之中。
投資分析意見：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司軍品業(yè)務(wù)順利交付，聚氨酯車衣業(yè)務(wù)需求回升，公司在軍用及民用板塊的新產(chǎn)品布局均在有序推進中；我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2896/3148/3579萬元（原預(yù)測2475/2992/3422萬元），對應(yīng)PE 29/28/24倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：軍工訂單不及預(yù)期；下游消費需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品、新客戶業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；原材料成本波動
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