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整體來(lái)看，上周市場(chǎng)回調(diào)為主。權(quán)益方面，國(guó)內(nèi)顯著強(qiáng)于海外；大宗方面，商品偏強(qiáng)為主，原油小幅回調(diào)。
　　宏觀方面，美國(guó)核心PCE超出預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂升溫。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件主要關(guān)注中國(guó)、美國(guó)和歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
　　權(quán)益方面，年后復(fù)工積極令市場(chǎng)提前計(jì)價(jià)復(fù)蘇邏輯，漲價(jià)鏈及地產(chǎn)后周期鏈領(lǐng)漲。然而結(jié)合商品收益率曲線以及中證地產(chǎn)債2月以來(lái)表現(xiàn)，兩者顯示市場(chǎng)對(duì)于中期復(fù)蘇的信心依然不足，順周期板塊的反彈應(yīng)是拾階而上而非一蹴而就，這意味著復(fù)蘇交易的短期空間較為有限。同時(shí)近期負(fù)向催化因素增多，一是港股外資持股占比下滑，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看外資對(duì)于港股具有絕對(duì)定價(jià)權(quán)，外資撤離利空港股的同時(shí)同樣可能拖累A股情緒，二是近期逆回購(gòu)?fù)斗偶盎鼗\規(guī)模增大，央行精準(zhǔn)調(diào)控流動(dòng)性的難度上升，資金波動(dòng)加大以及持續(xù)上行的趨勢(shì)可能對(duì)A股形成負(fù)反饋，三是2月產(chǎn)業(yè)資本增持減持比創(chuàng)近半年新低，顯示產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為增持性價(jià)比降低，疊加部分題材概念出現(xiàn)集中減持，恐?jǐn)_動(dòng)市場(chǎng)偏好?；谝陨峡捶?，兩會(huì)之前博弈反彈的難度增大，建議觀望為主，紅利指數(shù)略占優(yōu)。
　　大宗方面，近期海外節(jié)奏發(fā)生變化，在積極財(cái)政+緊縮貨幣政策的措施下，美元指數(shù)和實(shí)際利率將提振，使得有色、貴金屬、能源價(jià)格整體承壓。黑色系近期持續(xù)震蕩，在國(guó)內(nèi)黑色“低庫(kù)存+低利潤(rùn)”的情況下，后續(xù)超預(yù)期點(diǎn)或仍來(lái)自于政策端。原油方面，等待反彈沽空機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)近期景氣程度提升，煤價(jià)反彈，且對(duì)海外能源價(jià)格回落不做反應(yīng)，使得化工試多機(jī)會(huì)出現(xiàn)。貴金屬方面，黃金建議觀望，主要仍以白銀為目標(biāo)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求超預(yù)期。