>> 國金證券-歐林生物(688319)破傷風疫苗增長勢頭持續(xù)，營收增長12%-230227
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙海春 |
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事件
2023年2月27日，公司發(fā)布業(yè)績快報，2022年實現(xiàn)營收5.47億元，同比增長12.38%;歸母凈利潤2657萬元，同比下降75.39%;扣非后歸母凈利潤71萬元，同比下降99.26%。業(yè)績符合預期。
點評
營收端同比增加12%，核心產(chǎn)品破傷風痰酋銷量增長持續(xù)。(1)營收端，2022年整體銷售受到疫情影響，公司頂住壓力，核心產(chǎn)品在疾控端實現(xiàn)銷量同比增加，根據(jù)歷史破傷風疫苗在公司收入中的占比推測，2022年破傷風疫苗銷售額在4億左右。(2）利潤端，由于公司加大病毒類疫苗研發(fā)，儲備細胞基質(zhì)流感疫苗等管線，故研發(fā)支出較以往有較大提升，預計研發(fā)支出1.21億元，同比增加86%，2022年公司歸母凈利潤出現(xiàn)同比下滑。(3）扣非后歸母凈利潤與歸母凈利潤差異較大，系公司2022年取得政府補助2862萬元，較2021年增加1902萬元所致。
AC-Hib三聯(lián)芮上市許可獲受理，管線中害在望。(1)AC-Hib三聯(lián)苗可用于2月至5周歲兒童預防A群、C群腦膜炎球菌以及b型流感嗜血桿菌引起的腦膜炎、肺炎、敗血癥、蜂窩組織炎、關節(jié)炎、會厭炎等感染性疾病。較單苗而言，聯(lián)苗可有效減少兒童接種次數(shù)，提高兒童依從性。(2）目前中國尚無批簽發(fā)的AC-Hib三聯(lián)苗，智飛生物和歐林的AC-Hib三聯(lián)苗的三期臨床均已完成。(3）公司AC-Hib聯(lián)合疫苗采用凍干劑型，易于保存和運輸，且不含佐劑，產(chǎn)品安全性好。我們預計，AC-Hib三聯(lián)苗有望于2023年下半年獲批上市,屆時將進一步豐富公司的商業(yè)化產(chǎn)品組合,預計待AC-Hib上市后，將顯著提高公司收入體量。
金葡菌疫酋臨床全球領先，三期臨床完咸首例受試者接種。公司研發(fā)的重組金黃色葡萄球菌疫苗正在進行針對骨科手術人數(shù)的Ⅲ期臨床試驗，若金葡菌疫苗臨床取得成功，將填補金葡菌疫苗領域空白。但考慮到全球尚無成功先例，此項目仍有較大不確定性。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測，預計公司2022/23/24年實現(xiàn)營收5.47/6.52/8.23億元，同比增加12.39%/19.08%/26.29%;歸母凈利潤0.27/0.68/1.2億元，同比增加-75%/155%/77%。維持“增持”評級。
風險提示
研發(fā)及銷售不達預期的風險、產(chǎn)品價格下降的風險、行業(yè)政策變動的風險。
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